大类资产配置周度点评：大选将至：海外市场波动显著加剧

核心观点与配置策略

• 维持战术性大类资产配置观点：对美股和美债均维持标配。
• 美股观点：美国经济边际收敛但韧性仍存，企业盈利受消费支出和政府财政支出支撑，美联储降息周期利好权益资产，市场对经济衰退预期下修，但大选临近加剧短期波动，顺周期板块或优于科技成长板块。
• 美债观点：美联储降息后美债利率中枢或下行，但经济边际收缩限制下行幅度和节奏，就业数据强化宽松预期，大选日附近短期利率或上行动量减弱，长久期美债配置价值提升。
• 其他资产配置：A股标配，港股超配，印股、日股标配，国债超配，黄金超配，原油和CRB低配，美元和人民币标配。

重大事项回顾

• 美国大选临近：市场波动加剧，VIX波动率指数上升，特朗普胜选概率较高，部分资金平仓避险。
• 美国10月非农就业数据：新增就业人数远低于预期，主要受飓风和波音罢工影响，劳动力市场整体稳健，经济呈边际收缩趋势但韧性尚存。

主动资产配置组合追踪

• 境内组合：上周收益率为0.14%，超额收益率为0.15%，累计超额收益3.00%（年化8.95%）。计划于11月4日调仓，权益配置权重下修至20.00%，债券配置权重上修至65.00%。
• 全球组合：上周收益率为-0.55%，超额收益率为0.48%，累计超额收益3.23%（年化9.66%）。上周发生调仓，权益配置权重为35.00%，债券配置权重为45.00%。

风险因素

• 分析维度局限性，模型设计主观性，历史与预期数据偏差，市场一致预期调整，量化模型局限性。