大类资产配置周度点评：戈多已至：重磅政策提振市场风险偏好

核心观点：

• A股：维持标配观点，但边际更乐观，上修港股至超配。政策组合拳提振市场风险偏好，央行宽松货币政策支持权益资产，但财政政策细节存不确定性，当前定价已内含极致积极预期。
• 国债：维持超配观点，但边际更谨慎。政策组合拳修正市场预期，短期资金流出银行间流入权益市场，或压制债券表现，尤其长端债券。财政政策细节不确定，经济修复弱动能或影响资金信贷匹配。短端债券配置性价比更高。
• 主动资产配置组合：
  • 境内组合：上周收益1.97%，累计超额收益率2.31%（年化9.59%）。计划上调权益配置至25%，下调债券配置至60%。
  • 全球组合：上周收益1.14%，累计超额收益率1.99%（年化8.21%）。计划上调权益配置至35%，下调债券配置至45%。

关键数据：

• 央行降准0.5个百分点，7天逆回购利率降0.2个百分点。
• 存量房贷利率降0.5个百分点，首套房贷首付比例降至15%。
• 创设证券、基金、保险公司互换便利及股票回购增持专项再贷款。
• 境内组合近1个月收益15.88%（沪深300），近3个月-4.19%（中证500）。
• 全球组合近1个月收益20.30%（标普500），近3个月20.71%（纳斯达克）。

研究结论：

• 政策组合拳扭转悲观预期，但刺激政策确定性增强前，A股维持标配。港股因美联储降息周期更乐观，上修至超配。
• 国债短期或受情绪压制，但长期仍超配，建议配置短端债券。
• 主动组合根据政策调整配置，境内组合增配权益，全球组合增配权益及美债。