商社行业周报：政策预期继续加码，免签政策推进

美国大选临近国内扩内需政策预期继续加码，一揽子增量政策初见成效，免签政策继续推进。继续关注高景气和底部改善板块：教育和互联网平台高增长与高预期（卓越教育集团、思考乐教育、新东方、途虎-W等）；平价出海精选结构，推荐：名创优品、小商品城、绿联科技、安克创新等；旅游业不同公司的业绩兑现度差异大，推荐：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山；国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：老铺黄金、潮宏基、老凤祥。题材方向：超市调改（推荐：永辉超市）、政策预期（生育和旅游）、教育AI（受益：豆神教育）等。上周商贸零售板块涨幅+4.31%，消费者服务板块涨幅+2.55%。社服行业：中国对斯洛伐克、挪威、芬兰、丹麦、冰岛、安道尔、摩纳哥、列支敦士登、韩国持普通护照人员试行免签政策；中国游客到访斯堪的纳维亚三国（丹麦、挪威、瑞典）的商旅和休闲旅游客夜量，同比增超1倍；霸王茶姬上海首家宠物友好门店宣布正式开业。零售行业：饿了么“双11疯省狂欢节”正式上线；美团推出了一款名为“妙刷”的小程序；京东商城已开通支付宝付款。公司公告：周大生前三季度实现营收108.09亿元/yoy-13.49%，实现归母净利润8.55亿元/yoy-21.95%；重庆百货Q1-3单季度营收增速分别-4.6/-18.5/-13%，归母净利增速分别-15.1/-28.9/-12.4%；中国中免前三季度收入430.21亿元/同比-15.38%，归母净利润39.19亿元/同比-24.72%；瑞幸咖啡Q3总净收入达101.81亿元/同比+41.4%；众信旅游24Q3实现营收21.06亿/+67.06%；锦江酒店24Q3单季度营收38.98亿/-7.10%，归母净利2.58亿/-43.08%。风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。