社服周观点：免签政策持续推进，出入境旅游行业恢复和成长速度有望加快

社服周观点 [] 中澳旅游出行放宽，免签政策持续推进，出入境旅游行业恢复和成长速度有望加快。6月17日，中国宣布将把澳大利亚纳入单方面免签国家范围；据大小新闻，根据中国和澳大利亚关于互为对方商务、旅游、探亲人员颁发五年多次签证的安排，中澳两国自6月21日起互为对方国家符合条件的商务、旅游、探亲人员颁发有效期最长为5年、可多次入境、每次停留不超过90日的签证。回顾23年以来我国与其他国家之间的免签政策落地情况：1）我国自23年下半年以来与新加坡、马来西亚、泰国、格鲁尼亚等国家开放出境游互免签证政策；2）我国已对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡等国施行单方面免签；3）国家移民管理局5月15日发布公告，经商外交部、国家发展和改革委员会、交通运输部、商务部、文化和旅游部、海关总署，并报国务院批准，国家移民管理局决定在中国沿海所有邮轮口岸全面实施外国旅游团乘坐邮轮入境免签政策。我们认为，出入境旅游随免签政策的不断实施落地发展态势将逐步向好，从出境旅游发展的角度来看，由于签证落地是出境游的主要限制因素之一，每次出境游免签政策的落地均对目的地国家出境游热度提升有强推动效果，新加坡、马来西亚出境游热度在各节假日均居于高位，澳大利亚在多次签证颁发政策推动下也将有望成为热门旅游目的地，促出境游行业恢复速度加快；从入境旅游发展角度来看，在我国对多国陆续实施面前政策的当下，入境旅游业态得到有效激活，行业景气度快速上行，行业过往经营盘较小、竞争激烈态势也将随市场扩大得到缓解，旅行社行业有望藉此开拓新成长曲线。 投资建议：1）推荐经营表现超预期的景区标的宋城演艺，推荐基本面扎实的景区标的九华旅游、长白山、天目湖，建议关注丽江股份、峨眉山、众信旅游、中青旅。2）教育板块景气度上行，推荐招录培训需求旺盛的华图山鼎，推荐企业管理培训龙头行动教育，建议关注传智教育，中国东方教育；3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行。4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1.社服周观察：免签政策持续推进，出入境旅游行业恢复和成长速度有望加快 1.1复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2024年6月16日为止一周，国内新增招聘公司数量43123个，恢复至23年同期的158.45%，恢复至19年同期的49.40%，新增招聘公司数量暂未复至2022年和2019年同期水平，6月16日为止一周内国内新增招聘公司数量较6月9日为止一周降低了4.73%，较6月2日为止一周降低了-7.23%。 新增招聘帖数量情况：2024年6月16日为止一周，国内新增招聘帖数99871个，恢复至23年同期的135.60%，恢复至19年同期的38.15%，恢复程度较新增招聘公司更弱。 从环比增长角度来看，6月16日为止一周内国内新增招聘帖数量较6月9日为止一周下降9.81%，较6月2日为止一周下降11.48%，恢复速度较慢。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家） 图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2024年6月21日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1194/1197/1030/965万人次，北京/上海/广州/深圳分别恢复至2019年同期的90%/98%/95%/150%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京、上海七日平均客运量尚未恢复至19年同期水平。 图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况（单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人） 国内航班情况：截至6月22日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14721次，国内航班执行总数7日平均（班次）为12864次，航班执行率为87.39%。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于6月第2周（6.9-6.15）RevPAR绝对值环比上周下降/恢复率环比上周下降：6月第2周RevPAR绝对值为273.4元，环比+0.44%；恢复度为95%，恢复度环比-2.74pcts。 图6：近年OCC（%）及相较2019年恢复情况 图7：近年ADR（元）及相较2019年恢复情况 图8：近年RevPAR及相较2019年恢复情况（元） 1.2社服周观点 事件：同程旅行数据显示，澳大利亚旅游产品搜索热度环比增长6月17日，中国宣布将把澳大利亚纳入单方面免签国家范围。 据大小新闻，根据中国和澳大利亚关于互为对方商务、旅游、探亲人员颁发五年多次签证的安排，中澳两国自6月21日起互为对方国家符合条件的商务、旅游、探亲人员颁发有效期最长为5年、可多次入境、每次停留不超过90日的签证。消息公布后1小时内，同程旅行平台上澳大利亚机票、酒店及旅游度假产品的搜索热度环比上升超200%。签证政策的持续优化将显著提升今年暑期澳大利亚的出游热度。 同程旅行平台暑期出境旅行数据显示，澳大利亚的墨尔本、悉尼两地位列今年暑期出境旅行热门目的地前20名之列，这也是澳大利亚主要旅游目的地近年来首次进入该榜单的前20名。 澳大利亚、新西兰与中国之间签证政策的持续优化有效提振了澳、新相关目的地的旅行热度，三地之间的人员往来也日益密切。进入六月份以来，中国至澳、新两国主要城市的航班客流量与去年同期相比均有较大幅度增长。同程旅行平台数据显示，6月前两周，澳大利亚飞往中国的航班预订热度较去年同期增长近1.6倍，新西兰飞往中国的航班预订热度增长了近1.5倍；同时，中国主要城市飞往澳大利亚的航班预订热度同比增长超90%，飞往新西兰的航班预订热度同比增长超30%。 事件点评：免签政策持续推进，出入境旅游行业受催化作用明显。回顾23年以来我国与其他国家之间的免签政策落地情况：1）我国自23年下半年以来与新加坡、马来西亚、泰国、格鲁尼亚等国家开放出境游互免签证政策；2）我国已对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡等国施行单方面免签；3）国家移民管理局5月15日发布公告，经商外交部、国家发展和改革委员会、交通运输部、商务部、文化和旅游部、海关总署，并报国务院批准，国家移民管理局决定在中国沿海所有邮轮口岸全面实施外国旅游团乘坐邮轮入境免签政策。我们认为，出入境旅游随免签政策的不断实施落地发展态势将逐步向好，从出境旅游发展的角度来看，由于签证落地是出境游的主要限制因素之一，每次出境游免签政策的落地均对目的地国家出境游热度提升有强推动效果，新加坡、马来西亚出境游热度在各节假日均居于高位，澳大利亚在多次签证颁发政策推动下也将有望成为热门旅游目的地，促出境游行业恢复速度加快；从入境旅游发展角度来看，在我国对多国陆续实施面前政策的当下，入境旅游业态得到有效激活，行业景气度快速上行，行业过往经营盘较小、竞争激烈态势也将随市场扩大得到缓解，旅行社行业有望藉此开拓新成长曲线。 2.本周市场回顾（2024.06.17-2024.06.21） 2.1行业表现 2.1.1上证指数下跌1.14%，社会服务下跌4.33% 社会服务下跌4.33%，上证指数下跌1.14%，深证成指下跌2.03 %，创业板指上涨1.98%，沪深300下跌1.30%，香港恒生指数下跌0.48%。 表1：上证指数下跌0.61%，社会服务下跌0.16%（2024.06.17-2024.06.21） 本周28个申万一级行业：社会服务行业（-4.33%）在28个申万一级行业中排名第23位，本周涨跌幅位居后端。通信(申万)以涨幅1.86%位居本周行业首位。 图9：社会服务行业涨跌幅位列一级行业第23位（2024.06.17-2024.06.21）(单位：%) 本周社会服务行业各细分板块：旅游综合Ⅱ(申万)板块下跌2.88%,旅游及景区(申万)板块下跌4.12%,教育(申万)板块下跌5.56%,酒店餐饮(申万)板块下跌6.65%。 图10：旅游综合Ⅱ(申万)板块下跌2.88%，酒店餐饮(申万)板块下跌6.65%（2024.06.17-2024.06.21）(单位：%) 2.2资金动向 2.2.1本周个股涨幅龙虎榜：国旅联合上涨10.81%，昂立教育上涨6.40% 社会服务涨幅前三 （ 本周仅三支个股上涨 ）：国旅联合 （10.81%） 、 三湘印象（7.53%）、西藏旅游（4.87%）。 社会服务跌幅前五：锦江酒店（-11.69%）、ST凯撒（-10.84%）、科锐国际（-10.23%）、中科云网（-7.88%）、锦江B股（-7.35%）。 表2：本周社会服务板块个股涨幅龙虎榜（A股） 教育涨幅前五：昂立教育（6.40%）、传智教育（5.21%）、中国高科（0.73%）、凯文教育（0.58%）、学大教育（0.16%）。 教育跌幅前五：中公教育（-8.11%）、*ST开元（-6.11%）、国新文化（-4.64%）、行动教育（-3.03%）、科德教育（-2.39%）。 表3：本周教育板块个股涨幅龙虎榜（A股） 2.2.2个股资金跟踪：三湘印象净买入额占社服榜首，昂立教育净买入额占教育 首位 社会服务净买入前五：三湘印象（+0.36亿元）、国旅联合（+0.13亿元）、科锐国际（+0.06亿元）、张家界（+0.01亿元）、天目湖（+0.00亿元）。 社会服务净卖出前五：中国中免（-6.30亿元）、宋城演艺（-1.82亿元）、锦江酒店（-0.73亿元）、首旅酒店（-0.59亿元）、长白山（-0.37亿元）。 表4：本周社会服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 教育板块净买入前五：昂立教育（+0.38亿元）、传智教育（+0.35亿元）、行动教育（+0.15亿元）、学大教育（+0.12亿元）、中国高科（+0.06亿元）。 教育板块净卖出前五：中公教育（-1.19亿元）、国新文化（-0.09亿元）、*ST开元（-0.05亿元）、科德教育（-0.02亿元）、*ST美吉（0.00亿元）。 表5：本周教育板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 3.本周行业资讯（2024.06.17-2024.06.21） 3.1酒店：希尔顿集团与星巴克中国达成合作关系，新疆柏曼酒店多维度提升客源量 3.1.1行业资讯 希尔顿集团与星巴克中国达成合作伙伴关系 6月20日起，希尔顿集团宣布，与星巴克中国达成合作伙伴关系，希尔顿荣誉客会会员和星巴克星享俱乐部会员可通过关联账户，共享联合会员的专属权益。 在全新的联合会员体系权益中，希尔顿荣誉客会的会员可通过APP或小程序入口访问活动链接，新注册成为星巴克会员，可以获得相应数量的星巴克好礼星星；同样，星巴克会员新注册希尔顿会员即可享500欢迎积分。此外，联合会员入住希尔顿的酒店期间，所有星巴克门店及线上消费都将获得双倍积星奖励。不仅如此，除了绑定有礼以及双倍积星以外，此次合作希尔顿还面向星巴克金星和钻星会员推出快速升级活动，符合条件的会员在快速升级活动中最少仅需3晚即可升级成希尔顿金会籍，希尔顿金会籍可以享受免费早餐、房型升级和额外积分，而常规的会员升级规则需在一个日历年内累积入住40晚。 “这是我们首次在中国将会员权益拓展到日常生活方式场景。虽然是首次合作，但我们对合作的敲定出乎意料的迅速。”希尔顿大中华区及蒙古商务发展