2024Q3财报分析：出口链景气收敛，消费利润率持续改善

核心观点

• 出口链景气收敛： A股外需型公司利润走弱，出口链景气度小幅下降。非银金融和电子行业净利润增速明显上行，而汽车、交运和公用事业净利润增速明显下滑。
• 服务消费量价齐升，周期制造偏弱： 服务消费行业呈现量价齐升趋势，推动ROE回升。周期制造和消费行业则表现偏弱，ROE有所下行。
• 供需收敛，寻找底部反转： 产能周期显示供给侧已接近历史底部，后续赔率较高。通过筛选标准，寻找有望底部反转的细分行业，包括周期板块的煤炭、交通运输、基础化工等，以及制造板块的电力设备、环保、机械设备等，消费板块的农林牧渔、食品饮料、医药生物等，以及TMT板块的传媒、电子等。

关键数据

• 全A非金融油净利润增速： 2024年Q3单季同比为-9.0%，TTM同比为-5.1%。
• 全A非金融油营收增速： 2024年Q3单季同比为-2.99%，TTM同比为-0.8%。
• ROE： 全A整体ROE-TTM小幅回升至8.2%，非金融油ROE-TTM小幅下探至7.1%。
• 毛利率： 非金融油毛利率近乎持平，TTM同比为17.66%；净利率有所回升，TTM同比为4.79%。

研究结论

• 服务消费行业景气度较高，周期制造和消费行业景气度较低。
• 供给侧接近历史底部，后续存在机会。
• 关注有望底部反转的细分行业，包括周期板块、制造板块、消费板块和TMT板块的部分行业。