出海链催化渐起 GEVQ2印证高景气 持续看多有空间 强兑现的出口链

核心观点与总结

核心观点

持续看多电力设备出海链，国际龙头财报印证景气度，国内龙头订单持续高增，估值已调出安全边际。

关键数据与研究结论

1. GEV 电气业务 Q2 财报印证高景气度

• 业务高增长：2026年Q2订单63亿美元(+91%)，营收36亿美元(+63%)。
• 持续供不应求：订单/出货比约1.7，设备积压增至446亿美元，同比增加约64%。
• 上修全年预期：上修至145-150亿美元(此前140-145亿美元)。

2. 北美变压器供需失衡仍难缓解

• 价格指数保持高位：2026年6月美国电力变压器价格环比持平，同比提升4%，26年以来价格始终保持高位。

3. 中国变压器出口持续高增

• 美国高压变压器出口增速：2026年连续单月增速90%以上，5月同环比明显提升。
• 市场预期差与高速增长：海外设备龙头订单&收入指引高景气，中国高压产品正高速进入美国市场。

4. 关注中国高压资产稀缺性+增长确定性

• 思源电气：2026H1海外订单有望保持高增长，6月以来分别投5亿美元/6亿美元/4亿美元扩产变压器/开关/超容产能。
• 金盘科技：2026Q1海外订单23亿美元(+281%)，H1有望保持较好景气度，高压变压器有望持续拓展。
• 华明装备：出海占比超30%，关注超跌机会。
• 其他关注标的：神马电力、伊戈尔、特锐德、广信科技等。

5. 未来催化

国际龙头陆续披露财报有望形成持续催化。