金盘科技出海链催化渐起GEVQ2印证高景气持续看多有空间强兑现的出口链

观点：看好电力设备出海链的高景气度和持续兑现能力，认为当前估值已具备安全边际。

核心观点：

1. 高景气度验证：国际龙头（如GE）Q2财报上调全年指引至145-150亿美元，订单达446亿美元（同比增长64%），印证需求旺盛，订单/出货比约1.7，设备积压显著。
2. 持续强兑现：国内龙头订单持续高增，预计思源电气等26H1订单保持高增，思源电气6月以来分别投资5/6/4亿美元扩产变压器/开关/超容产能。
3. 估值安全边际：市场预期存在差，中国高压产品正高速进入美国市场，具备稀缺性和增长确定性。

关键数据：

• GEV2Q2026：订单63亿美元（同比增长91%），营收36亿美元（同比增长63%），全年指引上修至145-150亿美元。
• 北美变压器价格：6月环比持平，同比提升4%，26年以来持续高位。
• 中国高压变压器出口：美国单月增速90%+，5月同环比明显提升。

研究结论：

• 关注中国高压资产稀缺性+增长确定性，建议关注：
  • 思源电气：26H1海外订单有望保持高增，扩产保持头部地位。
  • 金盘科技：26Q1海外订单23亿美元（同比增长281%），高压变压器持续拓展。
  • 华明装备：出海占比超30%，关注超跌机会。
  • 其他：神马电力、伊戈尔、特锐德、广信科技等。