有色金属周报：工业金属价格高位震荡，金价续创新高

有色金属周报20241102 工业金属价格高位震荡，金价续创新高 2024年11月02日 本周（10/28-11/01）上证综指下跌0.84%，沪深300指数下跌1.87%，SW有色指数上涨0.85%，贵金属COMEX黄金下跌0.54%，COMEX白银下跌3.85%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.51%、-0.26%、-1.08%、-0.15%、+0.00%、+1.27%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.67%、-1.95%、+1.92%、-0.46%、+8.34%、-1.27%。工业金属：中国10月财新制造业PMI重新回到扩张区间，美国非农就业数据大幅低于预期，降息预期上升，工业金属价格高位震荡。核心观点：10月财新中国制造业PMI环比回升1.0pct至50.3，重新回到扩张区间。海外美国就业数据低于预期，11月联储降息预期增强，继续看好金属价格。铜方面，供应端，本周进口铜精矿TC报11.09美元/吨，周度环增0.23美元/吨；需求端，下游需求在铜价回落后回升，国内铜线缆企业开工率环比增长4.46pct至81.02%；产业在线11-12月家用空调排产分别同比增长41.6%和34.5%，空调需求旺盛。铝方面，氧化铝价格维持高位，电解铝成本高企，供应端，本周国内电解铝产能持稳，成本端氧化铝维持偏强震荡，市场偏紧格局维持，电解铝成本继续上行；需求端，下游铝加工企业开工率略有下滑，主要受环保管控限制，社库环比下降3.3万吨至47.1万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。能源金属：Pilbar下修2025年锂精矿产量，上游逐渐进入供给出清状态。锂方面，上游锂盐厂在全年需求高点维持较强挺价情绪，拉动本周现货成交价格小幅上行。后续下游排产预期相对乐观，我们预计碳酸锂现货价格仍将呈现区间震荡。钴方面，供应端市场的整体供应量保持稳定，但开工率仍处于较低水平。需求端，下游三元前驱体企业的散单采购量偏低，大多仅履行长期合同；下游四氧化三钴企业的采购意愿也较为疲软，整体成交量不高。钴价维持弱稳。镍方面，近期伦镍价格持续下行，成本支撑变弱，多数盐厂面对价格倒挂主动减产，需求端维持刚需采购，供需双弱预计镍盐价格短期仍将小幅下行。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料。贵金属：降息预期持续，避险需求上升，金价持续看好。美国非农就业数据大幅低于预期，11月降息预期达到99.7%。同时地区不稳定因素有升级趋势，避险情绪高涨。从中长期看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 601899.SH紫金矿业17.250.791.221.5221412推荐603993.SH洛阳钼业7.930.380.520.63211513推荐 000807.SZ云铝股份14.771.141.431.5813109推荐 603799.SH华友钴业31.941.972.252.67161412推荐 002738.SZ中矿资源34.843.061.071.44113324推荐002756.SZ永兴材料39.256.322.192.2561817推荐 603979.SH金诚信41.681.652.553.54251612推荐601168.SH西部矿业18.301.171.571.79161210推荐 1258.HK中国有色矿业5.860.480.730.81287推荐 600547.SH山东黄金26.180.520.690.83503832推荐600489.SH中金黄金14.190.610.760.94231915推荐600988.SH赤峰黄金18.780.490.981.16381916推荐 000975.SZ银泰黄金18.000.510.831.04352217推荐 1818.HK招金矿业13.420.210.380.57643524推荐 002155.SZ湖南黄金17.390.410.740.99422418推荐 资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为2024年11月1日收盘价，港币/人民币0.93，美元/人民币7.30，中国有色矿业和招金矿业为港币） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张弋清执业证书：S0100523100001邮箱：zhangyiqing@mszq.com相关研究1.有色金属周报20241026：工业金属涨跌不一，黄金价格创新高-2024/10/272.海外黄金股观察系列之三：盎格鲁黄金：迟暮英雄，尚能饭否？-2024/10/253.海外黄金股观察系列之二：纽蒙特：百年并购史，铸就黄金龙头-2024/10/224.有色金属周报20241019：降息预期+避险需求，金价创新高-2024/10/195.有色金属周报20241013：国内外政策共振，商品价格继续上行-2024/10/13 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍11 3贵金属、小金属13 3.1贵金属13 3.2能源金属16 3.3其他小金属20 4稀土价格23 5风险提示25 插图目录26 表格目录27 1行业及个股表现 图1：期间涨幅前10只股票（10/28-11/01）图2：期间涨幅后10只股票（10/28-11/01） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0% -2% -4% -6% 和胜股份 银邦股份宝武镁业永茂泰斯瑞新材隆达股份明泰铝业宝钛股份中国铝业 图南股份 -8% 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2024/11/1 一周来 变化 本月来 今年来 基本金属价格： LME价格铝(当月)美元/吨2603-2.51%-0.46%11.93% 铜(当月)美元/吨9539-0.26%-0.21%11.80% 锌(当月)美元/吨3066-1.08%-0.68%17.38% 铅(当月)美元/吨2038.5-0.15%1.72%-1.31% 镍(当月)美元/吨161200.00%1.96%-2.77% 锡(当月)美元/吨318001.27%2.50%26.39% 国内价格铝(当月)元/吨207950.17%0.41%5.26% 铜(当月)元/吨765200.17%-0.03%10.96% 锌(当月)元/吨24865-0.66%-1.62%14.93% 铅(当月)元/吨168400.42%1.32%5.55% 镍(当月)元/吨124050-1.64%0.17%-2.71% 锡(当月)元/吨2558700.55%0.16%21.44% 基本金属价格：铝LME库存万吨73.62-1.67%-0.34%29.98% 上海期交所库存万吨27.49-2.95%-2.95%177.62% 铜LME库存万吨27.14-1.95%0.00%151.39% COMEX库存万吨8.903.88%0.34%368.29% 上海期交所库存万吨15.32-6.04%-6.04%395.78% 锌LME库存万吨24.711.92%0.14%10.68% 上海期交所库存万吨7.61-2.59%-2.59%258.60% 铅LME库存万吨18.96-0.46%0.09%41.60% 上海期交所库存万吨5.641.55%1.55%6.58% 镍LME库存万吨14.688.34%0.00%128.84% 上海期交所库存万吨3.079.76%9.76%123.33% 锡LME库存万吨0.47-1.27%0.00%-39.35% 上海期交所库存万吨0.85-1.33%-1.33%34.29% 贵金属价格： COMEX价格黄金美元/盎司2745.90-0.54%-0.30%32.81% 白银美元/盎司32.58-3.85%-0.69%36.35% 国内价格黄金元/克636.751.28%1.15%31.65% 白银元/千克8302.00-0.36%0.41%37.59% 小金属价格： 钼精矿元/吨度37250.00%0.00%18.44% 钨精矿元/吨1410000.00%0.00%16.05% 电解镁元/吨18950-0.79%0.00%-14.06% 电解锰元/吨126000.00%0.00%-1.56% 锑锭(1＃)元/吨1605003.22%#N/A89.94% 海绵钛元/千克435000.00%0.00%-20.91% 铬铁（高碳）元/吨84000.00%0.00%-6.15% 钴元/吨1625000.00%0.00%-21.50% 铋元/吨81500-3.55%-1.21%46.85% 钽铁矿美元/磅820.00%0.00%24.24% 二氧化锗元/千克137500.00%0.00%120.00% 铟元/千克2725-1.45%0.00%35.91% 碳酸锂（工业级）元/吨705001.44%0.00%-18.50% 碳酸锂（电池级）元/吨725001.40%0.00%-26.40% 五氧化二钒元/吨790001.28%0.00%-13.19% 稀土 稀土氧化物氧化镧元/吨40000.00%0.00%2.56% 氧化铈元/吨72000.00%0.00%24.14% 氧化镨元/吨4300000.47%0.00%-5.49% 氧化钕元/吨4300000.47%0.00%-6.01% 氧化镝元/千克17450.00%0.00%-29.92% 氧化铽元/千克59751.27%0.00%-19.26% 镨钕氧化物元/吨4235000.12%0.00%-4.29% 稀土金属金属镧元/吨240000.00%0.00%-4.00% 金属铈元/吨250000.00%0.00%-4.76% 金属镨元/吨527500-0.47%0.00%-4.95% 金属钕元/吨527500-0.47%0.00%-4.95% 金属镝元/千克22350.00%0.00%-31.76% 金属铽元/千克74601.50%0.13%-18.47% 镨钕合金元/吨4235000.12%0.00%-4.29% 资料来源：同花顺，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4：阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 COMEX黄金（美元/盎司） 4090,000 3080,000 2070,000 1060,000 50,000 铜价（元/吨）江西铜业（元/右轴） 40 30 20 10 0 1,000 02023-11-012024-02-012024-05-012024-08-012024-11-01 2023-11-012024-02-012024-05-012024-08-012024-11-01 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 图5：华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理图6：天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 硫酸钴（元/公斤）华友钴业（元/右轴） 60 40 20 0 200,000 150,000 100,000 50,000