有色金属行业周报：氧化铝价格维持强势，避险情绪高位黄金续创新高

2024年10月20日 有色金属 氧化铝价格维持强势，避险情绪高位黄金续创新高 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：三季度GDP平稳增长，海外二次通胀担忧持续 国内方面，国家统计局数据显示GDP三季度增长4.6%，前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，经济运行稳中有进。国新办新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，会上央行表示会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，央行提供必要的专项再贷款支持。海外方面，欧洲央行宣布年内第三次降息，将三大关键利率均下调25个基点。美联储理事沃勒表示，近期的就业、通胀数据表 明，经济放缓幅度可能没有预期得那么大，后续降息步伐应比9月会议时更为谨慎，以确保不会发生二次通胀。国内支持政策延续，内外共振利好工业金属。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：下游消费回升但程度有限，铜价震荡偏弱 本周LME铜收报9623美元/吨，较上周-1.84%，沪铜收报76980元/吨，较上周-0.31%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC10.48美元 /吨，环比+2.35美元/吨。印尼自由港旗下的Manyar冶炼厂因火灾暂停阴极铜生产活动。电解铜9月产量100.43万吨，环比下降且低于预期，主要受到冷料供应紧张、部分冶炼厂长期检修影响。需求端据SMM，本周精铜杆开工率78.89%，环比+18.46pct略高于预期，下游消费回升暂不明显。铜线缆企业开工率为76.93%，环比-6.32pct，或受到铜价波动较大促使国网下单趋于谨慎。库存方面，截至10月 17日，铜社会库存22.92万吨，环比+2.56万吨。LME铜库存28.42 万吨，环比-4.49%，SHFE库存16.84万吨，环比+7.63%。 铝：氧化铝价格维持强势，铝锭延续去库 本周LME铝收报2614美元/吨，较上周-0.93%，沪铝收报20640元/吨，较上周-0.89%。供给端，据SMM，9月国内铝土矿进口量环比-25.7%，近期虽然几内亚雨季影响有所缓解，但铝土矿供应再受扰动，或影响后续短期发运量。受河南地区重污染天气影响，本周全国氧化铝开工率84.40%，环比-0.21pct，短期内新投产能增量有限。需求端，本周国内铝型材企业开工率为52.50%环比持平，建筑型材表现一般，工业型材开工率整体稳中向好。库存端，截至10月17日，国内电解铝锭社会库存64.8万吨，环比-2.9万吨，受到一定新疆发运运力不足影响。铝棒社会库存12.63万吨，环比-0.84万吨。本周LME 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 34% 24% 14% 4% -6% -16% 2023-102024-022024-062024-10 行业表现 998345834 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.6 -8.0 4.2 绝对收益 21.2 3.5 12.9 覃晶晶 分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告国内增量政策加力落实，供 2024-10-13 需偏紧氧化铝价格创新高工业金属价格震荡偏强，避 2024-10-07 险情绪上升助推金价——2024年十一假期有色金属市场回顾资源为王：全球锂矿24年二 2024-10-06 季报更新资源为王：全球铜矿24年二 2024-10-03 季报更新宏观内外利好共振，看好工 2024-09-29 业金属价格弹性 库存76.04万吨，环比-1.29%。 锌：冶炼厂原料紧张缓解，锌价下跌 本周LME锌收报3089美元/吨，较上周-2.12%，沪锌收报25045元/吨，较上周-1.20%。供给端，据SMM，本周锌精矿国产TC1500元/金属吨，环比+50元/金属吨。随着国内贸易商报价和港口库存增加，冶炼厂原料库存紧张情况缓解。需求端，本周镀锌开工率为60.64%环比+1.55pct，订单较为稳定。压铸锌合金开工率55.66%，环比 +0.21pct，氧化锌开工率为55.19%，环比+0.94pct。库存端，截至10 月17日，锌锭七地社会库存12.18万吨，环比+0.87万吨。LME库存 23.90万吨，环比-1.23%。 锡：市场观望情绪较重，锡价下跌 本周LME锡收报31300美元/吨，较上周-6.15%，沪锡收报258160元 /吨，较上周-3.55%。供给端，据SMM，截至10月18日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率65.11%基本持稳，随着部分冶炼企业复产，整体行业开工率回升，但多数企业仍面临原料供应紧张。需求端，十一假期结束后锡焊料订单有所回暖，多数下游和终端企业有一定采购需求，然而部分企业仍在等待佤邦局势明朗，市场观望情绪较强。库存端，据SMM，截至10月18日，锡锭三地社会库存9356 吨，环比累库45吨。LME库存0.48万吨，环比+4.03%。 能源金属：通用汽车投资美国ThackerPass锂项目，惠绒矿业取得木绒锂矿采矿许可证 据LithiumAmericas公告，公司宣布已获得通用汽车6.25亿美元投资，用于双方在美国内华达州开发ThackerPass锂矿项目。这将延长包销协议，允许通用汽车在未来20年内获取ThackerPass项目第一期全部锂产量。ThackerPass项目于2023年3月开工建设。项目的最终投资决定预计将在年底前作出。据盛新锂能公告，公司投资的惠绒矿业10月17日取得采矿许可证，木绒锂矿累计查明矿石 资源量6109.5万吨，氧化锂98.96万吨，是亚洲最大硬岩型单体锂矿。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：下游节前备货较为充足，锂价震荡偏弱 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为73,650元/吨、 67,925元/吨，环比变动-3.7%、-0.7%。供给端，据SMM，锂辉石价格承压，市场对当前较高价格的矿石采买热情有限。锂云母冶炼厂家采购意愿较强，市场上询价、采货情况转好，主因锂云母库存有限且矿端供给减少。需求端，碳酸锂下游材料厂节前备库充足，当下采买需求弱。锂盐厂暂无库存压力且出货意愿不强，挺价情绪较强。市场对10月下游碳酸锂需求量预期较为乐观。氢氧化锂价格处于低位，企业因成本倒挂挺价意愿强烈，但需求偏弱。 钴：需求疲软，钴价承压 本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.75万元/吨、11.4万元/吨、6.20美元/磅，环比变动+0.9%、-1.3%、-0.8%。供给端，据SMM，电解钴社会库存较多，钴中间品的港口货源充足，现货供应较为充裕。钴盐市场开工率仍然较低，产量不及预期。需求端，市场维持刚需采购，下游的三元前驱体企业维持长单采购，新增订单较少。四氧化三钴企业采购意愿弱，市场以交付前期订单为主，新增订单较少。市场整体需求疲软，现货价格可能进一步下跌。 镍：需求不足，镍价承压 本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.945万元/吨、2.8195万元/吨，较上周环比-4.0%、+0.1%。供应端，据SMM，印尼RKAB配额放量，放出1600万湿吨配额，市场对镍矿的乐观情绪增强。电镍持续增产，电镍国内社会库存有小幅累库。需求端，下游需求增长有限叠加。不锈钢厂商挺价态度较为强硬，存在要求代理商不得低价出货的现象，成交转冷。镍盐方面，多数企业对高价镍盐持观望态度，市场询价及成交行为均不活跃，主因目前未到刚需采购节点，三元前驱四季度存在减产预期。 稀土：磁材企业开工率增加，稀土价格震荡 本周稀土整体震荡偏弱。供给端，据SMM，9月国内镨钕及镨钕氧化物产量环比增长。北方稀土上调镨钕产品挂牌价后，上游原材料价格维持高位，持货商持惜售心态。需求端，旺季效应下磁材企业开工率上升，招标较为频繁，镨钕市场的询单和采购活动增加。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：国内需求回升，黄金价格续创新高 本周COMEX黄金周五收盘价2736.4美元/盎司，上涨2.33%；COMEX银收盘价33.925美元/盎司，上涨6.90%。美联储理事沃勒表示，近期数据表明经济放缓幅度或低于预期，后续降息步伐应比9月会议时更为谨慎，以确保不会发生二次通胀，市场对降息预期已有较多修正，而对二次通胀的担忧推升贵金属价格。据世界黄金协会，9月中国市场黄金ETF需求转正，流入约7.94亿人民币。美联储降息周期正式开启，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选节点临近避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名6 2.行业基本面更新6 2.1.工业金属：三季度GDP平稳增长，海外二次通胀担忧持续6 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：下游消费回升但程度有限，铜价震荡偏弱7 2.1.3.铝：氧化铝价格维持强势，铝锭延续去库8 2.2.能源金属：通用汽车投资美国ThackerPass锂项目，惠绒矿业取得木绒锂矿采矿许可证9 2.2.1.锂：下游节前备货较为充足，锂价震荡偏弱9 2.2.2.镍:需求不足，镍价承压10 2.2.3.钴：需求疲软，钴价承压11 2.3.稀土：磁材企业开工率增加，稀土价格震荡12 2.4.贵金属：国内需求回升，黄金价格续创新高13 2.5.稀有金属14 图表目录 图1.周内涨幅前十股票6 图2.周内跌幅前十股票6 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）8 图6.铜精废价差（元/吨）8 图7.LME和SHFE铝期货收盘价8 图8.全球铝库存（万吨）8 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润10 图14.国产和出口氢氧化锂价格10 图15.全球镍库存（吨）10 图16.镍铁价格10 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存11 图20.钴中间品价格11 图21.钴盐价格利润图11 图22.海外MB钴价与国内金属价差11 图23.氧化镨钕价格12 图24.钕铁硼50H价格12 图25.氧化镧价格12 图26.氧化铈价格12 图27.氧化镨价格12 图28.氧化钕价格12 图29.氧化镝价格13 图30.氧化铽价格13 图31.欧美央行总资产13 图32.美联储资产负债表组成13 图33.COMEX黄金和实际利率13 图34.美国国债长短期利差13 图35.金银比14 图36.COMEX白银期货收盘价14 图37.国内钼精矿报价14 图38.国内钨精矿报价14 图39.长江现货市场电解镁报价14 图40.长江现货市场电解锰报价14 图41.长江现货市场锑锭报价15 图42.长江现货市场海绵钛报价15 图43.国产精铋报价15 图44.精铟报价15 图45.钽铁矿报价15 图46.国产二氧化锗报价15 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表7 表5：能源金属价格周度变化表9 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数上涨为主。本周A股5个交易日