中微公司2024Q3业绩点评：订单饱和新品突破，公司净利润高增长

核心观点与关键数据

中微公司发布2024年第三季度报告，实现营收20.59亿元，同比增长35.96%，环比增长11.77%。其中，刻蚀设备收入17.15亿元，同比增长49.41%，占总收入83.3%。归母净利润3.96亿元，同比增长152.63%，环比增长48.11%，主要得益于高端刻蚀产品新增付运量提升。公司2024年前三季度新增订单76.4亿元，同比增长52.0%，其中刻蚀设备新增订单62.5亿元，同比增长54.7%，LPCVD新增订单3.0亿元。单季来看，3Q24新签订单为29.4亿元，刻蚀设备订单为23.1亿元，订单饱满。

公司发展动态

公司持续加大研发投入，2024年前三季度研发支出9.14亿元，同比增长81.92%。在保持刻蚀设备领先优势的同时，积极拓展新产品：

• MOCVD：布局碳化硅和氮化镓基功率器件应用，Micro-LED显示领域取得进展。
• LPCVD：新产品实现首台销售，收入0.28亿元，三季度获新签订单1.32亿元。
• EPI：已进入客户端量产验证阶段，完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺验证。

研究结论

维持“增持”评级，维持目标价194.3元。公司作为国内半导体刻蚀设备龙头，短期受研发费用影响，小幅下调2024-2026年EPS业绩至3.15/4.01/5.10元。参照行业估值49.7倍PE，考虑公司为国内半导体刻蚀设备龙头，占前道设备市场22%，同步布局薄膜沉积、量检测等领域，覆盖度有望提升至50~60%，成长空间广阔，给予2024年61.7倍PE，维持目标价194.3元。

催化剂与风险提示

• 催化剂：下游客户扩产积极；公司新品持续放量。
• 风险提示：市场需求不及预期；产品验证不及预期。