主要观点与业绩表现
公司2024年前三季度实现营业收入19.85亿元，同比增长61.60%；归母净利润5.31亿元，同比增长69.20%；扣非净利润5.25亿元，同比增长61.70%。单季度来看，2024Q3营业收入8.21亿元，同比增长42.79%；归母净利润2.14亿元，同比增长41.77%；扣非净利润2.13亿元，同比增长34.13%。三季度业绩增长主要来自境外客户订单增加。毛利率方面，前三季度为39.54%，同比提升0.17pct；Q3为39.35%，同比下降0.67pct。净利率方面，前三季度为26.75%，同比提升1.20pct；Q3为26.03%，同比下降0.19pct。
费用结构分析
费用率方面，前三季度销售费用率为0.85%，管理费用率为3.80%，研发费用率为3.24%，财务费用率为-0.21%，分别同比变动-1.00pct、-0.02pct、-0.33pct、+1.34pct。Q3销售费用率为0.65%，管理费用率为3.62%，研发费用率为3.39%，财务费用率为1.35%，同比变动-0.82pct、+1.08pct、+0.68pct、+1.30pct。管理费用率提升主要因经营规模扩大、管理人员增加及越南基地运营投入；研发费用率提升主要因研发投入及薪酬增加；财务费用率提升主要因汇率变动导致汇兑损失。
激励计划
公司发布2024年限制性股票激励计划，拟授予119.37万股限制性股票，占股本1.15%，激励对象包括核心管理人员及技术人员，含越南基地骨干及外籍员工。该计划旨在建立长效激励机制，吸引和留住人才，推动公司长远发展。
投资建议
公司受益于保温杯需求旺盛及优质客户支持，产品结构多元且产能扩张提供支撑。预计2024-2026年营收分别为27.44/32.61/37.37亿元，同比增长54.5%/18.8%/14.6%；归母净利润分别为7.50/8.99/10.37亿元，同比增长58.9%/19.9%/15.3%。EPS分别为7.22/8.65/9.98元，对应PE分别为17.43/14.54/12.61倍。维持“买入”评级。
风险提示
主要风险包括国际宏观经济下行、国际贸易摩擦、原材料价格波动、人民币汇率波动及大客户集中风险。
