2024Q3业绩点评及业绩说明会纪要：众多新品推出，成长后劲充足

会议纪要 证券研究报告 电子2024年11月06日 Rambus（RMBS）2024Q3业绩点评及业绩说明会纪要 众多新品推出，成长后劲充足 会议时间：2024年10月29日 会议地点：线上 华创证券研究所 证券分析师：熊翊宇邮箱：xiongyiyu@hcyjs.com执业编号：S0360520060001 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 联系人：董邦宜 邮箱：dongbangyi@hcyjs.com 相关研究报告 《苹果（AAPL）FY2024Q4业绩点评及业绩说明会纪要：受益iPhone新机营收超预期，净利润大幅下滑主要受补税百亿影响》 2024-11-05 《安费诺（APH）FY24Q3业绩点评及业绩说明会纪要：公司业绩实现超预期增长，关注AI相关业务发展》 2024-11-01 《西部数据（WDC）FY25Q1业绩点评及业绩说明会纪要：FY25Q1业绩增长符合预期，AI需求保持强劲势头》 2024-11-01 事项： 2024年10月29日Rambus发布FY2024Q3报告，FY2024Q3截止至2024年 9月30日，即自然季度CY2024Q3，并召开业绩说明会。 评论： 1.业绩情况：公司24Q3营收为1.455亿美金，同比+38.2%，环比+10.1%；营业利润为0.546亿美金，同比-48%，环比+35.5%；营业利润率为38%，同比-62pcts，环比+7pcts；净利润为0.487亿美金，同比-52.8%，环比+35%。 2.24Q3细分业务情况：产品营收0.664亿美金，同比+27%，环比+17%，主要受DDR5业务的推动；版税营收为0.641亿美金，同比+121.8%，环比+13.7%合同及其他营收为0.15亿美金，同比-38%，环比-21.1%。 3.资产负债表：24Q3的现金、现金等价物及可售证券总额为4.327亿美元，与24Q2持平，6200万美元的经营活动现金流被股票回购和资本支出所抵消。24Q3公司回购了5000万美元的股票，约为120万股。资本支出为1350万美 元，折旧费用为670万美元。自由现金流为4860万美元。 4.公司推出众多新品：（1）DDR5系列产品：公司率先推出符合行业标准的DDR5MRDIMM12800和RDIMM8000全套芯片组，满足数据中心和AI负载对高内存性能的需求。新产品在市场上获得积极反馈，推动了销售增长， 并在24Q3实现了6600万美元的营收。预计24Q4将继续增长。DDR5RDIMM8000和MRDIMM通过新一代技术显著提升了带宽和数据传输速率，支持未来服务器平台的需求。（2）HBM4内存控制器：公司推出行业首款HBM4内 存控制器IP，进一步扩展了AI专用产品组合。这款控制器为AI加速器、图 形和高性能计算应用提供关键支持，促进了公司在硅IP领域的稳步增长。 5.业绩指引：公司预计24Q4许可账单营收将在5700万至6300万美元之间；特许权使用费营收将在5400万至6000万美元之间；产品营收将在7200万至7800万美元之间；合同及其他营收将在2200万至2800万美元之间。公司预计运营成本和费用将在9700万至1.01亿美元之间。 风险提示：市场竞争风险加剧，技术更新迭代风险加剧，库存管理风险加剧。 目录 一、经营情况3 （一）业绩概况3 （二）业绩指引3 二、会议内容4 （一）业绩总结4 （二）新产品介绍4 （三）资产负债表5 （四）24Q4公司展望5 （🖂）总结5 三、问答环节5 一、经营情况 （一）业绩概况 24Q3营收为1.455亿美金，同比+38.2%，环比+10.1%，主要受产品和营收增长的驱动。分业务来看： （1）产品营收0.664亿美金，同比+27%，环比+17%，主要受DDR5业务的推动； （2）版税营收为0.641亿美金，同比+121.8%，环比+13.7%； （3）合同及其他营收为0.15亿美金，同比-38%，环比-21.1%。 营业利润为0.546亿美金，同比-48%，环比+35.5%。营业利润率为38%，同比-62pcts，环比+7pcts。 净利润为0.487亿美金，同比-52.8%，环比+35%。图表1Rambus24Q3业绩情况 资料来源：Rambus官网 （二）业绩指引公司预计24Q4： （1）许可账单营收将在5700万至6300万美元之间； （2）特许权使用费营收将在5400万至6000万美元之间； （3）产品营收将在7200万至7800万美元之间； （4）合同及其他营收将在2200万至2800万美元之间。 公司预计运营成本和费用将在9700万至1.01亿美元之间。 图表2Rambus24Q4业绩指引 资料来源：Rambus官网 二、会议内容 （一）业绩总结 24Q3公司营收环比增长迅速，产品营收实现了两位数的增长，主要得益于公司DDR5内存接口芯片在市场中的持续领先地位以及不断扩展的产品组合。 24Q3，公司实现了两位数的产品营收增长，并创造了强劲的现金流，盈利能力和现金流的表现使公司得以继续在产品路线图上进行战略性投资，并通过股票回购向股东回报资本。 24Q3的总运营成本（包括销售成本）为8050万美元，其中运营费用为5530万美元，符 合预期。24Q3利息及其他收入为430万美元，其中包括10万美元的ASC606利息收入。 24Q3Non-GAAP净利润为5410万美元，对应22%的Non-GAAP税前利润率。 （二）新产品介绍 1）DDR5系列产品 24M10，公司率先推出了符合行业标准的DDR5MRDIMM12800和RDIMM8000全套芯片组，旨在满足先进数据中心和AI负载对更高内存性能的需求，这些新芯片组拓展了公司的市场覆盖，并为公司带来了长期增长机会。24Q3内存接口芯片营收达到6600万美元，环比+17%，同比+27%。展望24Q4，公司预计产品营收将达到两位数的环比增长。数据中心需求的增长推动了DDR5RCD产品的销售增长，公司在市场份额方面持续提升，并逐步实现新产品的贡献。 此外，公司新产品得到了客户的积极反馈，服务器和客户端应用的认证发货正在进行。新一代内存子系统产品的快速开发对于高性能服务器架构至关重要，而AI及其他数据密集型应用的增长加快了产品更新的步伐。 作为公司增长战略的核心，公司将继续利用强大的资产负债表支持对新产品的战略性投资，扩大市场机会并推动公司的长期增长。公司近期推出的DDR5MRDIMM12800和RDIMM8000芯片组便是这一战略的有力例证。这些新芯片组推动了下一代DDR5系统的应用，并包含满足更高容量和带宽需求的时钟、控制和电源管理功能。 公司最新发布的DDR5系统产品包括支持8000MT/s的Gen5RCD、MRCD、MDB以及第二代服务器PMIC，专为RDIMM和MRDIMM设计。SPD集线器和温度传感器也应用 在MRDIMM和RDIMM模块中，形成了全面的芯片组产品线。这些芯片组面向计划在 26年及以后应用的下一代服务器平台。 在内存带宽和容量需求不断增加的背景下，DDR5RDIMM8000通过Gen5RCD和新一代服务器PMIC实现了比第一代DDR5高出67%的带宽，满足了AI及其他计算密集型负载的需求。MRDIMM通过多路复用两组RDIMM的设计提升了数据传输速率和系统性能，为DDR5路线图的扩展奠定了基础。每个DDR5MRDIMM12800需要1个MRCD和10个MDB芯片，以支持更高的内存容量和带宽。 公司第二代服务器PMIC同时适用于RDIMM8000和MRDIMM12800，支持更高的速度和更多RDIMM及逻辑芯片。 2）HBM4内存控制器 在硅知识产权领域，AI推动了公司IP业务的长期增长势头。公司进一步扩展了AI专用产品组合，推出了行业首款HBM4内存控制器IP，为前沿的AI加速器、图形和高性能计算应用提供了关键支撑。 （三）资产负债表 24Q3的现金、现金等价物及可售证券总额为4.327亿美元，与24Q2持平，6200万美元的经营活动现金流被股票回购和资本支出所抵消。24Q3公司回购了5000万美元的股票，约为120万股。资本支出为1350万美元，折旧费用为670万美元。自由现金流为4860万美元。 （四）24Q4公司展望 受生成式AI及其他数据密集型工作负载的推动，功率、性能和安全性的要求将持续加大。 Rambus将专注于通过创新的内存、连接和电源管理解决方案提升系统内存带宽和容量。 总结而言，24Q3公司表现强劲，芯片业务实现了两位数的营收增长。公司预计24Q4将继续实现两位数的环比增长，并预计24H2产品营收较24H1增长超过30%。凭借在DDR5RCD领域的领导地位、新产品的增长势头以及MRDIMM和RDIMM芯片组的推出，公司不断扩展市场覆盖，抓住数据中心和AI领域的长期趋势。 根据ASC606准则，预计营收将在1.54亿至1.6亿美元之间。Non-GAAP总运营成本（包 括销售成本）在8200万至8600万美元之间，资本支出约为1100万美元。Non-GAAP营 业利润预计在6800万至7800万美元之间，利息收入预计为400万美元，税率约为22%， 预计税收费用在1600万至1800万美元之间，稀释后每股收益预计在0.52至0.59美元之间。 （🖂）总结 公司对24Q3的财务业绩和持续执行力感到满意。通过在DDR5解决方案上的领导地位和有机投资，公司处于良好位置以把握未来的长期机会，同时持续为股东创造价值。 三、问答环节 Q：公司预期的合同收入为1700万至2300万美元，但实际1500万美元。能否解释差异原因？ A：硅IP收入可以同时出现在合同和其他收入以及许可计费下。如果我们定制IP，它就被归类为合同，如果IP是现成出售的，它将出现在许可计费下。 第三季度的结果显示硅IP收入相对持平，季度环比在2800万美元到2900万美元之间。不过确实有营收在分类上的转移，因为我们出售了更多的现成IP，这导致了更高的许可计费，这被合同和其他收入的降低所抵消。 如果从年度的角度来看，我预计大约有4000万美元的硅IP会出现在许可计费数字下。如果你把这个数字加到大约8000万美元的合同和其他收入上，你会看到一个与我们的预期一致增长并在规模上运营的业务。总的来说，我们对硅IP的表现非常满意，我们正朝着实现我们的年增长率目标前进。 Q：HBM4控制器什么时候能获得报酬？ A：通常我们在向客户交付IP时获得报酬。多年来我们一直这样做。我们实际上一直在引领HBM路线图的IP。我们在2021年宣布了HBM3，2023年宣布了HBM3，24年我们宣布了HBM4。每次我们都有一波硅公司以许可的形式购买这些IP。因此，我们不需要等待这些产品投入生产就能获得这些许可的报酬。 Q：关于硅IP增长的计算方式，硅IP增长预期为10%至15%，是基于何种基础的增长，还是波动后会下降？未来是否仍然适用？ A：硅IP预期增长为10%至15%。24年，我们确实预计硅IP将增长约10%，这与10% 到15%的预期相符。当你看营收时，它被分为两部分。一部分是许可计费中的收入4000 万美元，另一部分是合同和其他收入的8000万美元，24年的业务总额约为1.2亿美元，如果将PHY业务剥离后进行统一标准进行比较，同比增长了约10%。 我们对业务的未来发展非常兴奋。24年我们发布了针对AI解决方案的新产品，包括HBM4、PCIe7和GDDR7解决方案。因此，我预计业务在未来一年将增长10%到15%，我们已经在24年实现了这种增长率。 Q：关于产品，DDR4规模较小。请问在当前增长中，其规模是否仍小，或有所恢复？ A：DDR4规模仍小，符合预期。渠道库存持续下降，但DDR4销售保持适度，每季度约 500万美