吉祥航空2024年三季度点评：国内航网继续优化，国际培育洲际运营

核心观点与关键数据

• 行业收益策略变化影响公司三季度业绩表现：2024年前三季度净利润12.7亿元，同比增长12%；其中Q3盈利7.8亿元，较2023Q3历史记录下降27%，较2019年增长19%。机队周转恢复领先，ASK同比增长13%，较2019Q3增长40%；票价回落拖累业绩，单位RPK收入同比下降超一成。
• 国内高品质航网继续优化：相较于2019冬航季，吉祥与九元国内时刻共增长24%，三大基地时刻占比仍超六成，主协调机场相关航班计划占比仍超八成，其中主协调机场互飞航班计划占比提升4%至36%。
• 国际积极培育洲际航线：拥有8架B787，预计2025年将运营10架；疫前精选赫尔辛基联营且精细化管控，估算仅小额亏损；疫情期间盈利丰厚；疫后陆续开通米兰/雅典/曼彻斯特/布鲁塞尔等，新航季将新开上海直飞墨尔本与悉尼。

研究结论

• 维持增持评级：预计未来供需将继续恢复，航司收益策略有望积极改变，公司高品质航网将展现超预期弹性。维持2024-26年净利预测14/22/29亿元，目标价21.81元。
• 建议淡季逆向布局：公司航网优化与国际战略布局清晰，长期发展前景乐观。

风险提示

• 经济波动，油价汇率，行业政策，增发摊薄，安全事故。