航空行业2023年11月数据点评：11月三大航国内旅客周转量基本持平19年，国际运力恢复约6成

航空行业运营数据与投资建议

主要内容概览：

高频数据：

• 旅客量与客座率：近7日平均旅客量为141万，较19年同期减少4%；平均客座率为79%，较19年下降3%。跨境旅客恢复至19年同期的54%。
• 票价：7日市场平均全票价为715元，较19年同期降低12%；平均裸票价574元，较19年同期降低12%。

航司11月数据：

• 整体恢复情况：吉祥航空与春秋航空的RPK（可用座位公里）分别恢复至111.4%和102.6%。
• ASK与RPK对比：在ASK（可用座位公里）方面，吉祥航空以111.3%领先，春秋航空以100.3%紧随其后。在RPK方面，吉祥航空恢复至111.4%，春秋航空为102.6%。
• 全年累计数据：吉祥航空ASK和RPK分别恢复至116.8%和113.0%，春秋航空为108.9%和106.9%。
• 国内与国际线：春秋航空国内线RPK恢复至145.3%，吉祥航空为148.2%。国际线方面，吉祥航空ASK恢复71.1%，国航超过60%。
• 地区线：吉祥航空ASK恢复至155.5%，东航为122.7%。

机队更新：

• 11月，5家上市航司合计净减少飞机2架，但全年累计增加31架，增速为1.1%。

投资建议：

• 预计2024年为航空行业的盈利确认年，重点关注供给端逻辑，预计24年飞机运力增速或低于5%。
• 国际线加速恢复对宽体机利用率提升有积极影响，有助于缓解国内供给压力，增强价格支撑。
• 2023年是全新价格机制形成的基础年，2024年供需-价格推导应基于23年的基础上考虑边际变化。
• 特别提示：春秋航空在23Q3业绩中的座收涨幅最高，充分展现了公司的价格蓄水池效应。
• 推荐关注国航、春秋航空，看好华夏航空的大周期底部确认，同时推荐南航、吉祥航空。

风险提示：

• 经济大幅下滑、油价大幅上升以及人民币大幅贬值可能对航空业造成负面影响。

结论：

航空行业的复苏进程在2023年取得了显著进展，特别是在国内航线和特定国际航线的旅客量与客座率上表现出了积极的增长态势。然而，国际航线的恢复速度仍然相对较慢，尤其是跨境旅客量。价格层面，全票价和裸票价均有所下降，显示出市场竞争的激烈程度。未来一年，行业重点关注的是供给端的控制、价格机制的调整以及国际航线的进一步复苏。投资策略倾向于选择具有稳定价格策略、较强成本控制能力和全球化布局的航空公司。同时，宏观经济环境、燃油成本波动和汇率风险是投资者需要持续关注的风险因素。