2024年三季报点评：业绩环比提升显著，电网业务高质量拓展

核心观点与关键数据

• 维持增持评级：目标价下调至15.37元（-1.80元），给予公司2024年28.56倍PE，对应市值为166.81亿元人民币。
• 营收质量改观：2024年前三季度营收26.99亿元（同比增长3.8%），归母净利润1.6亿元（同比下降21.83%），但三季度环比增长117.9%，盈利能力改善显著。
• 业务板块表现：
  • 电网能源数字化业务：收入同比增长约10%，在国网、南网多个网省建设升级负控系统，能源大数据解决方案丰富，AI大模型业务探索加速。
  • 能源互联网业务：收入同比增长约30%，“新电途”聚合充电平台覆盖140万设备、注册用户超1500万，前三季度聚合充电量39亿度，亏损收窄。
  • 互联网电视业务：收入同比下滑约34%，净利润下降超7000万元，智能终端收入下滑超67%，公司正剥离终端业务。

研究结论

• 未来业绩预测：预计2024-2026年EPS分别为0.54、0.64、0.75元，收入分别为52.01/59.86/68.92亿元，归母净利润分别为5.84/6.98/8.14亿元。
• 估值方法：
  • PE估值法：基于可比公司28.56倍PE，给予公司行业平均估值水平，合理市值为166.81亿元。
  • PS估值法：基于可比公司4.53倍PS，考虑能源互联网业务高速拓展，“新电途”业务增长，合理市值为235.78亿元。
• 综合结论：按谨慎取低原则，目标价为15.37元，维持“增持”评级。

风险提示

• 电网投资支出不及预期：若新型电力系统投资减少，将影响能源数字化业务收入。
• 行业政策不及预期：政策变化可能限制公司发展空间。