2024年三季报点评：电网业务稳步提升，海外拓展可期

投资要点 事件：2024年前三季度，公司累计实现营业收入] 127.4亿元，同比增长16%； 实现归母净利润4.3亿元，同比增长18.9%；扣非归母净利润3.8亿元，同比增长11.8%。2024年Q3公司实现营业收入48亿元，同比增长14.8%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长23.5%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长7.8%。 净利率略有提升，费用率管控良好。盈利端：2024前三季度毛利率与净利率分别为10.5%/3.8%，分别同比-0.8pp/+0.03pp。2024Q3毛利率与净利率分别为9.8%/3.6%，同比分别-1.3pp/+0.2pp。费用端：2024前三季度销售/管理/财务费用率分别为1.9%/1.2%/0.2%，同比分别+0.03pp/-0.1pp/+0.03pp。 高度重视股东回报，实施半年度现金分红。公司于10月21日公告2024年中期权益分配方案，以公司现有总股本剔除已回购股份644.7万股后的7.3亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利2元（含税），合计派发现金红利人民币1.5亿元（含税），分红率强劲。 海外业务快速增长，多市场取得优势。公司凭借国、南网变压器扁电磁线项目经验，成功拓展海外项目，并取得先发优势，目前已突破欧洲、南美、日本、东南亚、中东等主要市场。2024Q3公司电磁线出口额同比增长30%以上，前三季度出口额累计增长15%以上。此外，公司电线电缆产品实现泰国、沙特、乌兹别克斯坦等海外国家核心客户重点项目业务突破，有望提供业绩新增量。 变压器产能进一步提升，电车产能加速释放。变压器方面，公司电磁线产业中心新增变压器用扁电磁线产能1万吨，前三季度电磁线产业中心整体出货量同比增长20%以上，整体营收规模同比增长30%以上，公司在电网变压器扁电磁线领域头部地位进一步增强。新能源车方面，伴随公司新能源汽车电机专用扁电磁线产能的逐步投放，公司预计其出货量在2024年实现翻倍增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营收分别为178.6亿元、203.3亿元、232.3亿元，未来三年归母净利润同比增速分别为20.6%/14.8%/17.5%。 公司为国内扁电磁线龙头，变压器业务国内外景气度较高，公司有望充分受益，维持“买入”评级。 风险提示：产能扩张不及预期的风险；原材料价格持续上涨风险；汇率波动影响公司海外业务的风险；电车、房地产行业产品价格下降影响盈利能力的风险。 指标/年度