2024年三季报点评：电网业务稳步提升，海外拓展可期

核心观点与关键数据
公司2024年前三季度实现营收127.4亿元（同比增长16%），归母净利润4.3亿元（同比增长18.9%），扣非归母净利润3.8亿元（同比增长11.8%）。Q3单季营收48亿元（同比增长14.8%），归母净利润1.5亿元（同比增长23.5%）。净利率略有提升，费用率管控良好：前三季度毛利率10.5%（同比-0.8pp）、净利率3.8%（同比+0.03pp）；Q3毛利率9.8%（同比-1.3pp）、净利率3.6%（同比+0.2pp）。费用端销售/管理/财务费用率分别变动+0.03pp/-0.1pp/+0.03pp。

股东回报与海外业务
公司实施半年度现金分红，每10股派发现金股利2元（含税），合计派发现金红利1.5亿元。海外业务快速增长，突破欧洲、南美、日本等市场，Q3电磁线出口额同比增长超30%，前三季累计增长超15%。电线电缆产品在泰国、沙特等海外市场取得突破。

产能扩张与业务增长
变压器业务：电磁线产业中心新增产能1万吨，前三季出货量同比增长超20%，营收规模同比增长超30%，巩固行业龙头地位。新能源车业务：电机专用扁电磁线产能逐步投放，预计2024年出货量翻倍。

盈利预测与投资建议
预计2024-2026年营收分别为178.6亿元、203.3亿元、232.3亿元，归母净利润同比增速分别为20.6%/14.8%/17.5%。维持“买入”评级，公司作为扁电磁线龙头受益于变压器业务国内外景气度提升。

风险提示
产能扩张不及预期、原材料价格上涨、汇率波动、电车/房地产行业价格下降等风险。