2024年三季报点评：24Q3净利润承压，持续关注国改深化进程

金陵饭店2024年前三季度业绩表现如下：营收13.88亿元，同比增长2.60%；归母净利润0.42亿元，同比下降24.36%；扣非归母净利润0.35亿元，同比下降7.63%。第三季度营收4.83亿元，同比增长3.67%；归母净利润0.19亿元，同比下降26.22%。主要影响因素包括酒店业务RevPAR/ADR承压、公允价值变动收益减少及资产减值损失增加。费用率方面，第三季度管理费用率下滑明显，降本增效效果显著。

现金流量方面，经营活动现金流量净额0.55亿元，较2023年同期大幅减少，主要受房产税、土地使用税增加及北京金陵饭店营收下滑等因素影响；投资活动现金净流出收窄，主要因收回投资增加；筹资活动现金净流出减少，主要因偿还债务减少。

食品业务积极拓展线上渠道，通过抖音直播合作实现销售额115万元，订单数超17200笔，为后续线上营销网络扩展奠定基础。

投资建议方面，维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为0.61/0.70/0.75亿元，对应PE分别为43/38/35倍。核心看点包括优质资产与品牌、国企改革深化带来的资产提质增效及资源整合机会，以及食品等新兴业务的成长潜力。

风险提示：酒店板块整合进度不及预期、食品业务增速不及预期、应收账款同比提升风险。