2024年三季报点评：24Q3短期承压，海外IVD增长较快

公司2024年前三季度实现营业总收入294.9亿元（+8%），归母净利润106.4亿元（+8.2%），扣非归母净利润104.4亿元（+7.8%）。分季度看，Q1至Q3单季度收入分别为93.7/111.6/89.5亿元（+12.1%/+10.3%/+1.4%），单季度归母净利润分别为31.6/44/30.8亿元（+22.9%/+13.7%/-9.3%）。Q3毛利率61.7%，同比下降5.5pp（主要系会计准则调整影响）。前三季度经营性现金流净额110.7亿元（+42.5%），派发二次中期现金分红约20亿元，分红比例超65%。

体外诊断业务方面，海外市场因本地化生产及中大样本量实验室突破实现超30%增长；国内市场份额稳步提升。医学影像业务前三季度增长超10%（主要来自Resona A20高端超声设备），但国内超声设备市场整体下滑间接提升公司份额。生命信息与支持业务国内市场下滑超20%，国际市场增长超10%。

公司持续高研发投入，加速拓展“瑞智联”生态系统院内应用场景，推出多场景解决方案并构建设备全息数据库。营销、用服、研发的海外本地化平台拓展全球布局。

盈利预测显示，2024~2026年归母净利润分别为132.1、155.2、184.4亿元，对应EPS为10.9、12.8、15.21元，PE为25、21、18倍，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动、政策控费、海外经营及新产品研发不及预期。