市场份额快速提升，单票盈利表现稳健

2024年前三季度公司业绩表现亮眼，营收334.9亿元（+14.2%），扣非归母净利润6.39亿元（+204.8%）；单季营收119.2亿元（+16.3%），扣非归母净利润2.02亿元（去年同期盈亏平衡）。

公司业务量增长亮眼，市占率快速提升，单票价格同比降幅收窄。三季度单票快递价格约2.01元（-5.2%），环比减少1分钱；业务量同比增长27.9%，市占率提升至13.5%，环比增加0.4个百分点。受益于积极的价格策略和优化升级的网络，公司常态吞吐产能提升至日均7500万单，业务量有望维持快速增长。

公司网络经营优化，单票成本下降明显，单票盈利表现稳健。三季度单票运输成本和单票中转成本分别下降10%和11%，单票扣非净利稳定在0.03元。2022年启动的“三年百亿产能提升计划”推动资本开支前三季度达23.5亿元（同比增长9.3%），但未出现明显下降趋势。

风险提示：价格竞争恶化；电商快递需求增长低于预期。

投资建议：维持“优于大市”评级。小幅调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为9.5/12.8/15.5亿元（同比增长179%/35%/21%），对应24-25年EPS的PE估值分别为18X、13X。