2024年第三季度财报点评：业绩短期承压，研学文旅业务稳步推进

公司发布24Q3及2024年1-9月业绩报告。24Q3收入26亿元（-9% YoY），毛利润8亿元（-9% YoY），毛利率32%（持平）；销售费用率10%，管理费用率14%（+1pct），税前利润3亿元（-21% YoY），税前利润率11% (-2pct)，归母净利润2.2亿元（-40% YoY），归母净利率8% (-4pct)。1-9月收入85亿元（+6% YoY），毛利润31亿元（+4% YoY），毛利率36% (-0.5pct)，销售费用率9% (-0.4pct)，管理费用率11%（持平），税前利润13亿元（+5% YoY），税前利润率16%（持平），归母净利润9.7亿元（-23% YoY），归母净利率11% (-4pct)。分业务看，前三季出版业务收入26亿元（+0.3% YoY），毛利率28%；发行业务收入60亿元（+4% YoY），毛利率32%。公司战略层面，与安徽时代教育签协议，开发“研学安徽”和“新华爱书客”品牌，合作领域包括研学旅游、定制旅游、康养旅居及文创研发。盈利预测下调，2024-2026年归母净利润预测15.2/17.3/18.2亿元，对应PE 15/13/12倍。维持“买入”评级，看好山东图书长期需求及研学文旅进展。风险提示包括行业政策、经济周期、人口下滑风险。