A股市场11月金股报告：利好因素将支撑市场中长期走势

y 证券研究报告 策略报告 报告日期：2024年10月31日 利好因素将支撑市场中长期走势 ——A股市场11月金股报告 华龙证券研究所 A股市场走势(2023/10/13-2024/10/31) 分析师 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 姓名：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 姓名：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@foxmail.com 姓名：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 姓名：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 姓名：邢甜 执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzqgs.com 姓名：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzqgs.com 请认真阅读文后免责条款 一、10月市场总体为结构性行情。中小盘表现较好，大盘表现相对较弱。10月，截至10月31日期间的交易日，上证指数涨跌幅为-1.70%， 沪深300涨跌幅为-3.16%；北证50涨跌幅43.80%，科创50涨跌幅为11.13%。我们认为导致市场呈现结构性的原因有以下几个方面：一是 9月末和10月初累计涨幅较大，市场存在高切低的需求；二是市场对于不同板块的上涨存在分歧，导致盘面出现不同程度分化；三是市场处于三季报披露期，存在业绩不确定性扰动；四是外围存在一定的扰动因素，其中包括美元短期升值导致非美元货币调整、美国大选、贸易保护主义、美联储降息预期强弱变化、地缘环境等因素。同时市场也存在较多的机会，尤其是受到政策等利好催化的符合新质生产力发展方向板块表现较好，支撑了市场总体表现。 二、经济基本面有望不断改善。1-9月多项经济数据出现边际好转。其中边际改善的数据包括9月规模以上工业增加值同比较8月回升0.9%，为4个月以来首次止跌回升；9月社会消费品零售总额增长 3.2%，较8月提升1.1%；1-9月固定资产投资同比增长3.4%，为连续多月下滑后首次止跌回稳。经济数据边际好转，政策在其中发挥了关键作用。在有效落实存量政策的同时，政策围绕加大宏观逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面，加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好，稳定经济增长预期。四季度后半程，各项存量政策和增量政策落实到位，有望实现全年经济社会发展目标任务。 三、利好因素将支撑市场中长期走势。一是经济预期持续向好。9月多数经济指标边际改善，其中9月制造业PMI较8月上升0.7%，制造业景气回升。随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，经济景气水平继续回升向好，10月制造业PMI为50.1%，较9月上升0.3%至扩张区间，为连续两个月回升。二是市场总体估值仍处于中低位置。市场估值仍处于合理区间，从宽基指数及行业指数的估值来看，整体仍处于较为低估的区域，叠加基本面预期不断改善，市场具备估值扩张空间。三是外围扰动因素影响有限。政策支撑下预计经济基本面将延续好转，我们认为外部因素如美国大选、美联储降息强度等预期变化对市场的影响渐弱，一揽子增量政策也有助于对冲外部影响。 四、行业及主题。一是关注科技(TMT)、先进制造方向。市场成交量 明显回升，局部热点持续不断，尤其是科技及先进制造方向获得市场较大关注，且板块的弹性明显，可持续关注。二是地产链、大消费相关方向。政策强调“要促进房地产市场止跌回稳”，近期房地产市场新房及二手房成交量上行反映政策效果显现，且降低房贷利率及统一房贷最低首付比例，客观上也有助于释放消费潜力，促进消费边际回暖，消费方向值得关注。三是关注景气驱动、并购重组等方向，三季报反馈较好的方向有望获得市场关注；并购重组方向进入“活跃期”，地方也出台相应政策支持，该方向值得继续关注。行业关注：TMT、汽车、机械设备、建筑材料、非银金融、医药生物、家用电器、电力设备、食品饮料等。主题关注：一带一路、中特估、新质生产力、碳中和、并购重组、国企改革等。 五、11月金股。重点关注金股，怡合达(301029.SZ)、长城汽车(601633.SH)、苏州银行(002966.SZ)、福莱特(601865.SH)、欧菲光(002456.SZ)、中科曙光(603019.SH)、恺英网络(002517.SZ)。 表1：11月金股财务数据 资料来源：Wind，华龙证券研究所注：收盘价为10月31日数据。 表2：11月金股基本面 证券代码 证券简称 个股逻辑 1.公司作为国内较早采用一站式供应模式的零部件供应商，具备先发优势。公司从2021年开始启动FB，经过近三年的努力，FB业务快速增长，2023年营收逾1.56亿元，同比增长117%。 301029.SZ 怡合达 FB是从0-1的创新过程，机遇较大，有望成为公司业绩增长的第二曲线。2.公司通过优化供应商结构、降低集中采购成本等方式，在成本控制方面取得显著成效。3.三季报归母净利润增速转正，估值底部，左侧布局。 1.高端化+全球化构筑盈利能力&战略空间。公司发掘硬派越野细分市场，打造坦克品牌并前瞻布局全球市场，通过高端化+全球化明显提升单车均价，与其他自主品牌竞争对手拉开距离，带来两点核心优势：①在当前竞争激烈的新能源市场保证造血能力；②高端化定位成功后向上&向 601633.SH 长城汽车 下战略空间广阔。2.智能化迎头赶上，市场预期差较大。长城汽车智能化软硬件水平进步迅速，随着搭载最新智驾系统的魏牌蓝山于8月上市，公司智驾能力在C端得到验证，市场有望修正预期差。3.2025年有望进入产品大年，拉动销量向上。1.2024年债市整体表现相对较好，2024前三季度公司投资收益加公允价值变动收益为22.48 002966.SZ苏州银行 601865.SH福莱特 002456.SZ欧菲光 603019.SH中科曙光 002517.SZ恺英网络 亿元，同比增长46%，2024年业绩将受益于投资端优异表现。 2.大股东通过二级市场累计增持该行股票约1477.52万股，占总股本达0.40%，大股东增持体现对公司未来发展前景的信心和长期投资价值的认可。 3.化债预期下，2024年公司资产质量有望提升。2024Q1-Q3苏州银行不良贷款率0.84%，拨备覆盖率473.66%，指标处于上市银行靠前位置。公司规模稳步提升，2024Q1-Q3苏州银行资产总额6,771.84亿元，较年初增加753.42亿元，增幅12.52%；负债总额6,266.57亿元，较年初 增加724.82亿元，增幅13.08%；各项贷款3,302.88亿元，较年初增加368.87亿元，增幅12.57%； 各项存款4,178.00亿元，较年初增加539.79亿元，增幅14.84%。 1.行业领先的成本优势：信义及福莱特两大龙头地位稳定，国内压延工艺窑炉的产能市场份额占比分别为21%、18%。截至2024年6月30日，公司的总产能为23000吨/天，其中2600吨/天已经冷修。目前，国内的安徽项目，南通项目以及海外项目均处于正常推进状态。公司现有产线中千吨级及以上的大型窑炉占比超90%，与小窑炉相比，大窑炉内部的燃烧和温度更加稳定，单耗更低，且成品率会进一步提升。同时，公司自主研发大型窑炉，大窑炉技术瓶颈的突破将进一步降低成本，巩固在光伏玻璃行业的竞争优势。 2.中国光伏行业协会官方公众号发布通告，光伏组件低于成本价投标中标涉嫌违法，同时公布最低成本价0.68元/W。这一举措有望限制行业无序竞争，光伏玻璃价格有望迎来拐点。 1.2024年上半年全国智能手机出货量同比增长13.2%，其中头部厂商如小米连续两个季度智能手机出货量增速超28%，显著快于行业平均增速，需求回暖带动行业景气度提升。公司摄像头模组业务稳健发展，进一步巩固头部供应商领先地位;镜头业务加速向高端方向渗透。截至2024年10月底，国内主要智能手机厂商搭载高规格产品的新机型陆续发布，带动公司ASP向上，前三季度公司实现收入144.72亿元，同比增长33.76%，智能手机板块整体毛利率同比稳步提升。2.公司一方面坚持研发创新、推进产品产线升级、深度整合产业链，产品良率不断提高、成本持续降低，毛利率稳步回升。另一方面，处置风险资产，加大回款力度，现金流情况大幅好转，上半年经营性现金流量净额3.17亿元，同比大幅增加401.08%，三季度经营性现金流净额1.65亿元，同比增长149.9%。 1.国产算力龙头，核心受益于算力国产化浪潮。投资多项优质资产，布局“芯—端—云—算”全产业链。 2.公司投资了海光信息、中科星图、曙光云计算、中科三清、中科天玑、曙光数创等多项优质资产。公司与参控股公司全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商。 3.未来公司深度受益于业务协同效应，有望提高技术壁垒，形成自有、自主的业务生态，稳固行业领军地位。 1.公司始终坚持引入全球范围内富有品牌潜力的IP。目前，公司已经获得“刀剑神域”“魔神英雄传”“机动战士敢达系列”“OVERLORD”“关于我转生变成史莱姆这档事”“信长之野望：天道”等知名IP授权，成功推出《新倚天屠龙记》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》《魔神英雄传》等产品。 2.自研“形意”大模型提能增效，"形意"大模型专注于游戏开发领域，利用公司丰富的产品和IP合作经验进行训练，能够直接输出即用的内容，更好地满足游戏开发的实际需求，已经在多个项目中显著提高了研发效率。此外，恺英网络作为国内首批进行虚拟现实技术战略布局的游戏企业之一，已经建立了从"VR输入设备"到"VR内容制作/内容平台"再到"VR输出设备"的完整VR生态系统。积极拓展海外市场，战略部署初见成效。公司已初步建立起一套海外发行策略，将立足中国台湾、中国香港、韩国和东南亚等国家与地区，再逐步走向欧美等全球市场。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 图1：金股组合累计收益率(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 六、风险提示 (1)经济改善不及预期风险。政策支持及内外部需求改善，经济预期向好，但仍会受到不确定因素影响，若经济改善不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若行业业绩不及预期可能导致行业指数波动。 (3)公司风险。上市公司在经营过程中会受到经济周期、行业周期、管理水平等内外部因素影响，存在业绩波动风险。 (4)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (5)数据及统计风险。部分行业数据来源于公开信息整理或第三方数据库，因行业受多种因素影响，预测数据与实际数据可能存在差距。历史周期变化并非简单复制。 (6)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 投资评级说明： 投资建议的评级标准 类别 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评