业绩简评
- 2024年前三季度，吉祥航空实现收入174.9亿元，同比增长10.2%；归母净利12.7亿元，同比增长10.1%。
- 其中，2024Q3实现收入65.4亿元，同比下降0.2%；归母净利7.8亿元，同比下降27%。
经营分析
- Q3营收小幅下降：主要原因是票价同比回落。
- 量：Q3公司ASK同比增长13%，RPK同比增长13%，国际线RPK同比大增122%，ASK同比大增124%，高于行业平均。
- 价：单位RPK营业收入同比下降11%，主要系上年同期高基数及国际线票价回落。
- Q3盈利能力下滑：毛利率为20.7%，同比下降6.9pct，主要因票价回落。
- 单位营业成本为0.35元，同比下降4%。
- 费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别为3.2%、1.9%、0.2%、4.3%，合计下降0.1pct。
- 归母净利率为12%，同比下降4.4pct。
- 国际航班恢复率领先：2024年以来国际地区航班持续增加，9月公司国际地区航线旅客量已超过2019年三成，恢复率领跑全行业。
- 公司持续推进国际化发展战略，2024年冬春新航季新增上海直飞悉尼与墨尔本的澳洲方向洲际航线，并开通上海至越南河内、胡志明市、上海至日本福冈的定期客运航线。
盈利预测、估值与评级
- 维持公司2024-2026年净利预测12亿元、23亿元、28亿元，维持“买入”评级。
风险提示
- 需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故。
公司基本情况（2022-2026E）
- 营业收入：2022年8,210百万元，2023年20,096百万元，2024E年22,661百万元，2025E年25,576百万元，2026E年27,364百万元。
- 归母净利润：2022年-4,148百万元，2023年751百万元，2024E年1,151百万元，2025E年2,282百万元，2026E年2,781百万元。
- 摊薄每股收益：2022年-1.873元，2023年0.339元，2024E年0.520元，2025E年1.031元，2026E年1.256元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2022年-43.47%，2023年8.94%，2024E年12.94%，2025E年22.24%，2026E年23.31%。
- P/E：2022年-8.64，2023年35.36，2024E年25.22，2025E年12.72，2026E年10.44。
- P/B：2022年3.75，2023年3.16，2024E年3.26，2025E年2.83，2026E年2.43。
