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青松股份2024年三季报点评：业绩超预期，需求、盈利双双改善

2024-10-03 訾猛,杨柳,闫清徽国泰君安证券爱吃胡萝卜的猫 

公司经过近三年调整，业绩步入上行期，给予2024-2026年EPS预测0.11（+0.03）、0.21（-0.04）、0.30（新增）元。业绩超预期，2024年前三季度营收13.87亿元（同比-3.79%），归母/扣非净利润0.32/0.31亿元（同比+150%/+144%）；其中Q3营收5.28亿元（同比+2.20%），首次转正，归母/扣非净利润0.25/0.24亿元，同比扭亏。Q3毛利18.94%（同比+6.44pct），主要因原材料成本下降、折旧摊销减少；销售、管理、研发费用率分别-0.38、-0.21、+0.20pct，归母净利率恢复至4.74%。品类端，护肤类延续增长（H1同比+6.61%），面膜毛利率修复显著（H1+10.17pct）。行业头部集中趋势下，公司作为代工龙头有望抢占市场份额。参考可比公司给予25年29x目标PE，维持目标价6.00元，维持增持评级。风险提示：行业景气下行，改革推进受阻，线上流量费用上行。

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