2024年三季报点评：Q3业绩超预期，盈利能力、质量持续提升

2024年Q1~Q3公司实现营收343.9亿元，同比-3.2%，归母净利润31.4亿元，同比+9.9%，扣非归母净利润21.9亿元，同比-7.3%。单Q3营收98.5亿元，同比-13.9%，归母净利润8.5亿元，同比+4.4%，扣非归母净利润7.1亿元，同比+5.5%。剔除股份支付费用后，Q1~Q3归母净利润/扣非归母净利润同比+30.3%/+17.1%，单Q3同比+29.5%/+35.9%，实现较高增长。

费用管控良好，盈利能力、质量持续提升：2024年Q1~Q3毛利率28.4%，同比+0.6pct；归母净利率9.1%，同比+1.1pct。单Q3毛利率28.5%，同比+1.1pct；归母净利率8.6%，同比+1.5pct。毛利率提升主要受益于出口拓品类+拓市场，海外高毛利业务占比上升。费用端，Q3期间费用率18.41%，同比+0.78pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.04%/4.98%/5.40%/-0.01%，整体费用控制良好。经营性现金流净额Q1~Q3同比增长5.74%，单Q3增长81.57%。

国内筑底回升&海外持续扩展，公司业绩有望保持高增：国内方面，起重机&混凝土销量已下降60%-70%，筑底态势明显，预计2025Q1有望转正。海外方面，农机、土方机械、高机三大新兴板块收入占比达40%，成为主要收入来源，低基数下明年仍有望保持高增。

盈利预测与投资评级：下调2024-2026年归母净利润预测值至39.04/50.37/62.43亿元（原值45.06/56.27/68.81亿元），对应当前市值PE分别为15/12/9x，维持“买入”评级。

风险提示：国内行业需求回暖不及预期，行业竞争加剧，出海不及预期。