2024年三季报点评：Q3业绩超预期，盈利能力改善明显

事项： 公司发布2024年3季报：2024年前三季度公司实现实现收入21.6亿元，同比+10.0%，实现归母净利润1.89亿元，同比+42.18%，实现扣非归母净利润1.65亿元，同比+46.21%。 评论： 业绩超预期，收入增速逐季环比提升。24年Q3公司实现收入/归母净利润分别为8.16/1.09亿元，同比分别+11.45%/+50.22%，利润增长超预期。24年公司Q1/Q2/Q3收入同比增速分别为7.82%/10.23%/11.45%，逐季环比提升。 Q3盈利能力提升显著，净利率提升速度逐季加快。24Q3公司毛利率/净利率分别为48.9%/13.5%，同比分别+5.4pct/+3.42pct，盈利能力提升显著，预计与公司收入进一步增长以及食品、环境业务减亏有关。24年公司Q2/Q3归母净利润同比增速分别为25.0%/50.2%，Q3利润增速环比大幅提升，收入持续增长带来产能利用率提升，公司利润正加速释放。 从固定资产角度看，技改计划金额同比下降。根据公司2024年技术改造计划，2024年公司技改投入2.98亿元，较前几年有所下降，对应设备类固定资产购置增长将下降。24H1固定资产原值较2023年年底新增9.44亿元，其中购置增加1.39亿元，在建工程转固8.09亿元，主要系广州总部基地项目和华东检测基地项目投入使用，房屋建筑物折旧年限为30-50年，长于通用仪器仪表设备8年折旧期，且随着总部基地的投入使用，租金及对应财务费用的占用也将下降；上半年固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧1.45亿元，占收入比例10.79%，同比23H1的16.57%有所下降。 发布股权激励计划，充分调动积极性。公司经过2023年董事会和管理层换届，于2023年年底发布股权激励计划草案，充分调动公司核心管理团队及业务骨干的主动性和创造性，2024/2025/2026年的扣非归母净利润考核目标分别为2.33/2.92/3.52亿元。 转变经营策略，聚焦战略产业。新管理层在经营策略上，转变为以利润为中心，全面推进精细化管理，降本增效。在产业布局上，聚焦国家战略性产业、国家科技创新、国家质量提升三大方向，2024年上半年成立十大重点实验室，培育面向未来的检测能力储备。公司以技术创新支持国家的科技创新和产业升级，进一步赋能特殊行业、集成电路、航空航天、新能源汽车等发展。 发布回购公告，获银行贷款资金支持。10月8日公司发布股份回购公告，计划回购资金总额不低于2亿元，不超过4亿元。10月20日公司发布公告，建设银行授权分支机构承诺为公司提供不超过2.99亿元的贷款资金专项用于股票回购。 投资建议：公司下游聚焦高端制造，受益产业链发展，检测需求持续增长；2023年公司管理层改革，推行股权激励，转变经营策略为以利润为中心，随着固定资产投入节奏控制，固定资产周转率提高以及人效的提升，预计利润增速有望超越收入增速。考虑到公司盈利能力提升进展超预期，我们适当上调盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.95/3.59/4.33（前值分别为2.87/3.48/4.20亿元），同比分别+48.2%/+21.5%/+20.6%；根据可比公司估值，考虑到公司处于利润快速增长期，给予25年35XPE，目标价约为21.55元。 维持“强推”评级。 风险提示：公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险；市场竞争加剧风险、管理风险、资产减值风险等。 主要财务指标