事件:公司公告,2024年前三季度,公司实现营业总收入20.12亿元(+15.31%,表示同比增速,下同),归母净利润4.51亿元(+16.70%),扣非归母净利润4.46亿元(+18.11%),业绩符合我们预期。 单Q3季度毛利率保持稳定,期间费用控制良好。单Q3收入实现6.79亿(+13.44%),归母净利润1.41亿(+15.06%),扣非净利润1.40亿(+17.82%)。公司在面临国内止血夹执行集采的压力下,单Q3季度毛利率为67.06%,净利率为21.23%,分别同比变化+2.44pct/+0.49pct,我们预计毛利率和净利率提升,主要是海外业务保持较快增速。单Q3公司销售/管理/研发费用率分别为23.86%/12.28%/6.19%, 同比变化+2.17p Ct /-0.09p Ct /+0.52p Ct ,公司期间费用控制良好。 我们看好公司内镜耗材出海的潜力。公司坚持研发创新,出海布局领先。 公司长期深耕消化内镜诊疗领域,打造了一支优质的经销商队伍和经验丰富的营销团队,建立了覆盖国内外的广泛营销网络,海外市场已覆盖至90多个国家和地区。在美国、德国、英国、法国、荷兰、日本、葡萄牙和瑞士设立的全资子公司,作为进军国际市场的桥头堡,在海外市场,公司已在美国、欧洲及其他地区建立了稳定的营销网络,并与多家世界知名企业保持良好合作关系。公司2024年H1实现海外收入6.24亿元,同比增长39.72%,其中,MTU营收2.8亿元,同比增长38.6%;MTE营收2.2亿元,同比增长53.9%;亚太海外区域营收1.16亿元,同比增长16.4%。随着海外新品注册证丰富,我们预计公司海外有望保持较快增速。 盈利预测与投资评级:我们考虑到国内仍有区域集采影响,我们将公司2024-2026年归母净利润由6.09/7.64/9.32亿元调整至5.77/7.15/9.07亿元,对应当前市值的PE估值分别为23/19/15倍,考虑到公司海外市场推广顺利,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧,国内集采降幅超预期,新产品研发或推广不及预期的风险。