2024年半年度业绩预告点评：Q2业绩符合预期，电动化出海逻辑持续验证

柳工（000528）2024年半年度业绩预告点评

核心亮点：

• **Q2业绩符合预期，电动化出海策略持续验证。**2024年第二季度，柳工的归母净利润同比增长24.4%至74.3%，中位数4.69亿元，同比上升48.9%，环比下降5.8%。这反映出公司业务稳健增长，特别是电动化产品的销售与国际市场的拓展。

• **电装领跑全球，国际市场销量加速增长。**装载机和挖掘机作为核心产品，受益于电动化转型与渠道优化，国内市场销量持续增长，海外市场的开拓也取得显著进展。其中，电动装载机在国内市场的渗透率有望在未来达到80%，显示出强劲的增长动力。

• **混改提升公司竞争力，战略转型效果显现。**通过混改，柳工实现了整体上市，随后推出股权激励计划与定增，旨在提升运营效率、产能升级和研发投入，增强公司的综合竞争力。这些措施促进了产能扩张、技术升级和成本控制。

• **盈利预测与估值。**基于公司业务的稳健增长和市场领先地位，预计2024-2026年的归母净利润分别为14.6亿、19.4亿、27.3亿，对应PE分别为14.82、11.14、7.91倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 国内行业需求回暖不及预期。
• 市场竞争加剧，可能导致市场份额下滑。
• 出海战略执行效果低于预期，影响国际化进程。

公司财务概览

• 盈利能力提升：随着电动化产品销量增长和成本控制的加强，公司毛利率和净利率均有显著提升。
• 财务结构优化：通过混改和股权激励计划，公司实现了债务结构的优化，降低了负债率，增强了财务稳定性。
• 现金流健康：经营活动产生的现金流量保持稳定，投资和筹资活动合理，显示了公司良好的现金流管理和资本结构。

结论

柳工作为中国土石方机械行业的领军企业，通过电动化转型和国际化战略的实施，展现出强劲的增长势头和持续的盈利能力。随着国内市场需求的恢复和全球市场的进一步开拓，公司有望实现业绩的持续增长。结合其在电动化领域的领先优势和战略转型的成功实施，维持对其“买入”评级的建议。投资者应关注宏观经济环境变化、行业政策调整以及公司产品在国内外市场的实际表现，以做出更为精准的投资决策。