2024年三季报点评：公司业绩持续稳健增长

公司业绩持续稳健增长。2024年前三季度，公司实现营业收入27.59亿元，同比+10.07%；归母净利润5.74亿元，同比+23.10%。归母净利润增长主要得益于销售规模增长及期间费率的下降。公司持续加强“两只老虎”“小羚羊”等品牌建设，加快品类拓展，提升服务质量，经营呈现“稳中有进、进中向好”的发展态势。Q3单季表现稳健，实现营收8.53亿元（同比+5.83%），归母净利润1.61亿元（同比+7.80%）。

公司疼痛治疗产品占优。我国慢性疼痛患者基数大，贴剂因优势被广泛使用。公司拥有通络祛痛膏、活血消痛酊等独家产品，“两只老虎”系列年销量超10亿贴，市场领先。公司还积极布局化药贴剂，丰富产品线。

公司持续提升盈利能力。2024年前三季度，销售、管理、财务费用率分别为44.42%、7.07%、-0.48%，同比分别-1.41pct、-0.63pct、+0.50pct；销售毛利率、销售净利率分别为75.00%和20.80%，同比分别+0.38pct和+2.20pct。公司通过优化销售渠道和费效比，提高盈利能力。

投资建议：公司营收增长符合预期，净利润超预期。维持2024-2026年营收预测分别为37.52/42.26/47.25亿元，EPS分别为1.23/1.43/1.65元，对应PE分别为18/15/13倍。看好公司在中医药治疗领域的长期布局，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策变化风险、产品质量控制风险、毛利率波动风险。