2024年三季报点评：主业稳健增长，越南布局持续推进

事项：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入43.68亿元（同比+2.5%），归母净利润2.96亿元（同比+8.94%），扣非后归母净利润2.84亿元（同比+1.51%）。第三季度实现营业收入14.91亿元（同比/环比-0.05%/-0.31%），归母净利润1.07亿元（同比/环比+6.45%/-7.05%），扣非后归母净利润0.97亿元（同比/环比-0.79%/-12.36%）。

评论：

1. 业绩改善：公司业绩显著改善主要受益于轮胎帘子布及越南工业丝产能释放。前三季度营收同比增长2.5%，归母净利润同比增长8.94%，核心驱动因素为轮胎帘子布第四条产线产能和越南工业丝产能完全释放。1.8万吨高性能轮胎帘子布越南项目已完成前期工作，有助于承接海外差异化需求并享有税收优惠，投产后有望增厚利润。
2. 涤纶工业丝：Q3行业价格毛利环比提升。据百川盈孚，Q3涤纶工业丝均价8509.8元/吨（环比+0.69%），原料端PTA均价5439.47元/吨（环比-8.23%）、乙二醇均价4642.29元/吨（环比+3.8%）。Q3行业毛利-260.37元/吨（环比+52.4%）。前三季度涤纶工业丝表观消费量127.2万吨（同比+9.3%），单Q3消费量43.9万吨（环比持平）。
3. 特种高分子材料：公司特种高分子材料开发逐步量产落地，聚苯硫醚（PPS）已落地在售。特种高性能纤维在航空航天、新能源汽车等领域应用前景广阔，公司具备研发和生产优势，PPS长丝已逐步放量，后续将持续扩大产量。

投资建议：下调2024-2025年盈利预期，新增2026年预期。预计2024-2026年归母净利润4.17/4.51/5.07亿元（同比+19.5%/8.0%/12.6%），EPS为0.36/0.39/0.44元。参考可比公司给予2025年14xPE，目标价5.46元，较当前股价有22.1%提升空间，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动、产能释放不及预期、产品价格波动。