2024年三季报点评：营收稳健增长，持续开拓新业务

证券研究报告 非金融公司|公司点评|广和通（300638） 2024年三季报点评： 营收稳健增长，持续开拓新业务 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月30日 证券研究报告 |报告要点 公司发布2024年Q3业绩报告，公司前三季度实现营业收入62.17亿元，同比增长5.12%；归母净利润6.52亿元，同比增长43.22%。公司国内车载业务和FWA业务蓬勃发展，子公司广通远驰持续布局5G车联网模组和智能座舱SOC产品，为客户提供高性价的解决方案。公司布局5GRedCap模组，助力5G在物联网行业的大规模部署。鉴于公司加大研发投入，持续拓展新的细分领域，维持“买入”评级。 |分析师及联系人 张宁 张建宇 SAC：S0590523120003SAC：S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明1/5 非金融公司|公司点评 2024年10月30日 广和通(300638) 2024年三季报点评： 营收稳健增长，持续开拓新业务 行业： 通信/通信设备 投资评级：买入（维持） 当前价格：16.50元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 766/532 流通A股市值(百万元) 8,784.33 每股净资产(元) 4.60 资产负债率(%) 52.55 一年内最高/最低(元) 22.32/10.03 股价相对走势 广和通 20% 沪深300 -7% -33% -60% 2023/102024/22024/62024/10 相关报告 1、《广和通（300638）：2024年半年报点评：Q2业绩短期承压持续拓展新领域》2024.09.01 2、《广和通（300638）：业绩增速亮眼，车载FWA有望延续高景气》2024.03.28 扫码查看更多 事件 公司发布2024年Q3业绩报告，公司前三季度实现营业收入62.17亿元，同比增长5.12%；归母净利润6.52亿元，同比增长43.22%；扣非归母净利润4.50亿元同比增长3.83%。其中2024年Q3实现营业收入21.42亿元，同比增长4.55%，环比增长9.74%。 国内车载和FWA业务蓬勃发展 2024年Q3，公司归母净利润为3.18亿元，同比增长108.87%；剔除锐凌业务及出售的投资收益，整体收入实现约30%的增长，净利润实现约60%的增长，收入增长主要来自于国内车载业务和FWA业务快速增长所致。公司子公司广通远驰持续布局5G车联网模组和智能座舱SOC产品，为客户提供高性价的解决方案。 布局5GRedCap模组，寻找新的应用领域 5GRedCap产业初具雏形，具备商用条件。公司推出RedCap模组，优化产品尺寸功耗及成本，助力5G在物联网行业的大规模部署。此外，公司应用于智能割草机的行业解决方案已成功在多个终端客户完成导入，为智能割草机行业解决方案的大规模部署打下了坚实的基础，助力公司业绩持续增长。 持续拓展新兴领域，维持“买入”评级 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为82.52/88.23/100.34亿元，同比分别6.95%/6.92%/13.72%；归母净利润分别为7.02/6.67/7.61亿元，同比增速分别为 24.48%/-4.97%/14.17%。EPS分别为0.92/0.87/0.99。鉴于公司加大研发投入，持续拓展新的细分领域，维持“买入”评级。 风险提示：产品拓展不达预期的风险；行业政策和发展风险；产品技术升级的风险。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5646 7716 8252 8823 10034 增长率（%） 37.41% 36.65% 6.95% 6.92% 13.72% EBITDA（百万元）归母净利润（百万元） 504365 824564 903702 861667 904761 增长率（%） -9.10% 54.47% 24.48% -4.97% 14.17% EPS（元/股） 0.48 0.74 0.92 0.87 0.99 市盈率（P/E） 34.6 22.4 18.0 18.9 16.6 市净率（P/B） 5.2 4.0 3.6 3.3 3.0 EV/EBITDA 24.2 17.9 14.4 14.8 14.1 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年10月29日收盘价 风险提示 产品拓展不达预期的风险。公司如果新领域产品下游需求不足或公司产品竞争力不及预期可能导致公司新领域产品拓展不达预期，可能对公司长期业绩产生不利影响。 行业政策和发展风险。若国家支持政策发生改变，或者新技术、新产品加速升级迭代等可能致使公司下游应用领域需求减少、公司收入增速放缓。 产品技术升级的风险。若公司核心产品无法长期持续满足客户需要，公司产品将存在被替代的风险，导致无法获取足量的订单，从而造成公司盈利增速放缓甚至下降。 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 864 1025 825 882 1003 营业收入 5646 7716 8252 8823 10034 应收账款+票据 2457 2350 2916 3117 3545 营业成本 4507 5930 6350 6789 7721 预付账款 5 18 14 15 17 营业税金及附加 13 18 20 22 25 存货 1097 1286 1521 1627 1850 营业费用 169 271 289 300 325 其他 567 806 1016 1086 1235 管理费用 658 879 998 1068 1224 流动资产合计 4990 5486 6292 6727 7651 财务费用 49 30 27 19 12 长期股权投资 63 60 79 98 117 资产减值损失 -9 -38 -31 -35 -40 固定资产 225 189 169 147 123 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 54 67 56 44 33 投资净收益 47 6 119 29 29 无形资产 419 422 353 284 215 其他 68 69 71 72 72 其他非流动资产 647 872 821 770 768 营业利润 356 624 726 690 788 非流动资产合计 1408 1610 1477 1343 1256 营业外净收益 -1 -1 -1 -1 -1 资产总计 6398 7095 7769 8071 8907 利润总额 355 623 725 689 787 短期借款 689 274 334 183 231 所得税 -10 58 23 22 25 应付账款+票据 1878 1938 2409 2576 2930 净利润 365 565 702 667 762 其他 634 1103 1022 1093 1243 少数股东损益 0 1 1 1 1 流动负债合计 3201 3315 3765 3852 4403 归属于母公司净利润 365 564 702 667 761 长期带息负债 627 417 290 170 74 长期应付款 4 0 0 0 0 财务比率 其他 138 234 234 234 234 2022 2023 2024E 2025E 2026E 非流动负债合计 769 652 524 405 308 成长能力 负债合计 3969 3967 4289 4257 4711 营业收入 37.41% 36.65% 6.95% 6.92% 13.72% 少数股东权益 0 -4 -4 -3 -3 EBIT -5.16% 61.55% 15.11% -5.82% 12.68% 股本 632 766 766 766 766 EBITDA 4.31% 63.60% 9.58% -4.61% 4.98% 资本公积 629 689 689 689 689 归属于母公司净利润 -9.10% 54.47% 24.48% -4.97% 14.17% 留存收益 1167 1678 2029 2362 2743 获利能力 股东权益合计 2428 3129 3480 3814 4195 毛利率 20.17% 23.14% 23.05% 23.05% 23.05% 负债和股东权益总计 6398 7095 7769 8071 8907 净利率 6.46% 7.32% 8.51% 7.56% 7.59% ROE 15.02% 17.99% 20.14% 17.46% 18.13% 现金流量表 单位:百万元 ROIC 17.84% 17.80% 21.78% 17.68% 19.60% 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 365 565 702 667 762 资产负债率 62.05% 55.91% 55.21% 52.74% 52.90% 折旧摊销 99 171 151 153 106 流动比率 1.6 1.7 1.7 1.7 1.7 财务费用 49 30 27 19 12 速动比率 1.1 1.0 1.1 1.1 1.1 存货减少（增加为“-”） -290 -189 -236 -105 -223 营运能力 营运资金变动 -174 -171 -615 -141 -299 应收账款周转率 2.4 3.4 2.9 2.9 2.9 其它 235 228 123 79 197 存货周转率 4.1 4.6 4.2 4.2 4.2 经营活动现金流 285 634 152 673 555 总资产周转率 0.9 1.1 1.1 1.1 1.1 资本支出 -45 -63 0 0 0 每股指标（元） 长期投资 -66 -134 0 0 0 每股收益 0.5 0.7 0.9 0.9 1.0 其他 -68 -87 94 7 7 每股经营现金流 0.4 0.8 0.2 0.9 0.7 投资活动现金流 -179 -283 94 7 7 每股净资产 3.2 4.1 4.6 5.0 5.5 债权融资 788 -624 -68 -270 -49 估值比率 股权融资 218 134 0 0 0 市盈率 34.6 22.4 18.0 18.9 16.6 其他 -769 282 -378 -353 -392 市净率 5.2 4.0 3.6 3.3 3.0 筹资活动现金流 237 -209 -446 -623 -441 EV/EBITDA 24.2 17.9 14.4 14.8 14.1 现金净增加额 368 141 -200 57 121 EV/EBIT 30.2 22.6 17.3 18.0 15.9 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年10月29日收盘价 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 评级说明 分析师声明 本报告