2024年三季报点评：费用计提方法影响Q3净利，看好高质量成长持续兑现

公司2024年前三季度业绩表现强劲，营收35.80亿元同比增长23.26%，归母净利6.24亿元同比增长17.15%，扣非归母净利润6.09亿元同比增长21.09%。单季度来看，Q1至Q3营收增速分别为14.83%、32.20%、19.34%，归母净利增速分别为45.25%、36.17%、-9.87%，扣非归母净利增速分别为46.13%、31.06%、2.56%。Q3营收增速放缓主要受基数影响及下游补库进程，但归母净利润下滑主要因费用计提方法调整（奖金由Q4集中计提改为Q2-Q4分散计提），剔除该因素后预计Q3扣非归母净利润同比增长20%以上。

国际品牌订单表现优于国内品牌，钮扣订单好于拉链。预计全年国际品牌订单同比增长30%以上，国内品牌订单同比增长10%以上；钮扣需求受服装行业补库影响略好于拉链，但长期看拉链增长前景更优，公司拉链业务核心竞争力持续凸显。

Q3毛利率提升2.11个百分点至44.32%，主要来自规模效应及产品结构变动；期间费用率同比提升5.47个百分点至25%，其中销售和管理费用率提升均因奖金计提方式调整，管理费用率受影响更大；其他损益项目由23Q3的资产处置收益2228万元转为24Q3的损失47万元；归母净利率下降5.24个百分点至16.18%。

盈利预测与投资评级：公司作为国内服饰辅料龙头，受益于下游客户补库及自身竞争力提升，订单景气度高，业绩增长较快。Q3净利润下滑主要受费用计提影响，剔除后利润率稳中有升，预计Q4利润率将显著提升。维持24-26年归母净利润预测值6.95/8.03/9.19亿元，对应PE24/21/18X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求疲软、汇率波动等。