2024年三季报点评：Q3收入同比+19%，奖金计提方式调整影响利润增速

事件概述

伟星股份发布2024年三季度报告。24Q1-Q3实现营收35.80亿元，同比+23.26%，归母净利润6.24亿元，同比+17.15%，扣非归母净利润6.09亿元，同比+21.09%。24Q3营收12.84亿元，同比+19.34%，归母净利2.08亿元，同比-9.87%，扣非归母净利2.08亿元，同比+2.56%。因奖金计提方式调整，销售费用及管理费用合计同比增加0.89亿元，按相同口径计算，24Q1-Q3扣非归母净利润同比+38.9%。

财务表现

1. 毛利率：24Q1-Q3毛利率为42.70%，同比+1.12pct；24Q3毛利率为44.32%，同比+2.11pct，或系产品结构变动影响，高附加值产品占比提升。
2. 费用率：
   • 24Q1-Q3销售费率8.18%、管理费率9.87%、研发费率3.69%、财务费率0.09%，分别同比+0.73、+0.74、-0.14、+0.05pct。
   • 24Q3销售费率8.56%、管理费率11.30%、研发费率3.84%、财务费率1.30%，分别同比+1.78、+3.21、+0.05、+0.43pct。
   • 销售费用同比增加35.31%（奖金计提方式调整），管理费用同比增加33.19%（奖金计提方式调整），财务费用同比增加185.64%（汇兑净收益减少）。
3. 净利率：24Q1-Q3净利率17.56%，同比-0.77pct；24Q3净利率16.28%，同比-5.20pct。

竞争优势

1. 研发与技术：拥有国内外专利1270项，多层次研发模式满足客户个性化需求。
2. 智造与规模：以智慧工厂为目标，推行生产标准化、设备智能化、管理数据化，打造产业协同平台。
3. 营销与服务：完善的营销网络和强大服务体系，为全球客户提供一体化保障。
4. 品牌与品质：“SAB”品牌业内享有盛誉，成为全球知名服饰品牌的战略合作伙伴。
5. 企业文化与管理团队：管理团队坚持“可持续发展”、“稳中求进”理念，推动公司长期发展。

投资建议

预计2024-2026年公司营业收入分别为47.03、53.58、60.01亿元（同比+20.4%、+13.9%、+12.0%），归母净利润分别为7.10、8.21、9.27亿元（同比+27.2%、+15.7%、+12.9%），对应PE为23、20、18倍，维持“推荐”评级。

风险提示

国际贸易风险、募投项目进展不达预期、生产要素成本上升等。