2024年三季报点评：1~3Q24盈利能力提升；控股股东增持坚定信心

业绩表现：公司2024年三季报显示，1~3Q24实现营收18.14亿元，同比下降35.8%；归母净利润3.06亿元，同比下降31.9%；扣非净利润2.99亿元，同比下降28.3%。业绩表现基本符合市场预期，主要受行业需求端调整影响，T/R组件和射频模块业务营收均有所减少。3Q24单季营收5.11亿元，同比下降43.5%，连续5个季度同比及环比下滑。利润端，3Q24归母净利润0.62亿元，同比下降56.3%，连续2个季度同比下滑，但预计行业需求将逐渐走出底部，利润有望恢复增长。

利润率：1~3Q24毛利率同比提升4.1ppt至36.4%，净利率同比提升1.0ppt至16.9%，显示成本控制或产品结构优化带来利润率改善。

费用与现金流：1~3Q24期间费用率同比增加6.6ppt至18.8%，其中研发费用率同比增加4.9ppt至14.2%。财务费用率为-1.1%。经营活动净现金流同比转正，达1.47亿元（去年同期为-2.48亿元），主要因采购付款减少，现金流明显改善。期末应收账款增加10.5%，预付款项减少44.1%，存货减少4.5%，合同负债减少81.0%。

大股东增持：控股股东国基南方及其一致行动人中电科投资拟增持公司股份，总金额不低于4亿元（含），不超过7亿元（含），彰显对公司长期发展的信心。

投资建议：公司是国内领先的T/R组件及射频集成电路产品供应商，受益于相控阵、5G/6G、卫星通信等新技术发展，核心业务将迎来快速增长。调整后盈利预测显示，2024~2026年归母净利润分别为5.16亿元、6.64亿元和8.38亿元，对应2024~2026年PE分别为64x/50x/40x，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期、产品价格波动、项目建设不及预期等。