2024年三季报点评：1~3Q盈利能力提升；收购成都成航发布局精密加工

1~3Q24业绩表现基本符合市场预期，但受部分国内客户交付节奏调整等因素影响，营收和净利润同比下滑。

• 3Q24业绩：营收4.12亿元（YoY-22.2%），归母净利润0.44亿元（YoY-14.1%），扣非净利润0.41亿元（YoY-5.7%）。
• 盈利能力提升：1~3Q24毛利率同比提升1.5ppt至29.1%，净利率同比提升0.6ppt至10.4%；3Q24毛利率同比提升8.9ppt至32.9%，净利率同比提升0.9ppt至10.5%。
• 期间费用率：1~3Q24期间费用率12.8%（同比增加0.1ppt），其中销售费用率1.7%（YoY+0.2ppt），管理费用率5.5%（YoY-0.9ppt），财务费用率1.4%，研发费用率4.1%（YoY+0.6ppt）。
• 现金流：经营活动净现金流改善，由去年同期的-0.42亿元转为-0.14亿元，主要因原材料采购支出减少。

拟收购成都成航发90%股权：

• 收购目的：完善产业链下游延伸，布局精密加工、装配及组件业务，增强协同效应。
• 资金安排：使用自有资金/自筹资金6570万元。
• 收购意义：把握航空航天、燃气轮机行业需求放量机遇，拓宽产品品类，提升综合竞争力。

投资建议：

• 长期受益于国内外“两机”需求高景气，维持“推荐”评级。
• 盈利预测：2024~2026年归母净利润分别为2.07亿元、3.16亿元、4.05亿元，对应PE分别为28x/18x/14x。

风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、产品降价等。