中科创达：24Q3环比改善，坚定“端侧智能+OS”布局战略

事件：公司发布2024年三季报。1）2024年前三季度，公司实现营业收入36.94亿元，同比减少4.7%，归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比减少74.92%。2）2024年第三季度，公司经营结果较第二季度明显改善。第三季度，公司实现营业收入12.94亿元，环比增长5.8%，第三季度毛利率35.82%，环比提升约2pct；归属于上市公司股东的净利润4759.83万元，环比增长249.72%。 整车操作系统滴水OS聚焦舱驾融合，向下硬件适配，向上生态延展。2024年4月26日，中科创达在北京车展上首发面向中央计算的AI原生整车操作系统——滴水OS。滴水OS通过虚拟化技术，融合多个操作系统，可以支持舱驾分离或者舱驾融合的中央计算架构，并支持市场上多种主流芯片，满足海内外主机厂不同的车型架构的设计和市场需求；目前已经与海外数十家伙伴建立良好的生态合作关系。2024年10月9日,公司与瑞典数字音频先驱Dirac达成战略合作,将Dirac的专利音频数字化技术深度融合到整车操作系统中。 机器人版图扩张，龙行智巡正式揭牌。2024年10月11日，晓悟智能子公司——西安龙行智巡科技有限公司于西安正式揭牌成立，龙行智巡是机器人智能应用服务商，致力于机器人的研发、生产和推广应用，依托中科创达全球领先的智能操作系统，逐步构建全球化布局。 操作系统+端侧智能战略布局加速，推出OpenHarmony座舱。在OpenHarmony统一互联PMC正式启动孵化仪式环节，中科创达子公司奥思维与其他25家初创成员代表共同参与。奥思维积极推动OpenHarmony统一互联技术标准在教育、金融、交通、政务、医疗等行业领域的应用，在交通领域，奥思维基于OpenHarmony进行了创新性探索,成功推出OpenHarmony座舱，采用软硬解耦模式，结合系统多内核架构，实现了一芯多内核部署以及一芯多视频监控与ADAS处理的卓越功能。 盈利预测、估值及投资评级：根据财报数据，我们调整盈利预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.22/5.59/7.63亿元（调整前2024-2026年为5.46/7.11/8.90亿元），考虑到公司ARM架构在PC端前景可期，与高通具有多年合作基础，为AIPC和AI手机提供操作系统级软件支持，并且积极探索整车操作系统、工业机器人、端侧智能新机遇，维持“买入”评级。 风险提示：AIPC进展不及预期；大模型迭代不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 盈利预测表