核心观点
中科创达是全球领先的全栈式智能操作系统及端侧智能产品和技术提供商，深耕智能操作系统领域16年，拥有从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用的完整技术体系。公司聚焦“芯片+操作系统+应用场景”计算架构，与高通等芯片厂商保持紧密合作，形成强大技术壁垒和卡位优势。公司三大核心业务为智能软件、智能汽车以及智能物联网，2023年分别实现营收14.16/23.37/14.89亿元，协同发展并推动商业模式向定制化产品化转型。
业务发展
公司智能汽车业务增长势头强劲，智能软件和智能物联网业务虽有所下滑，但与2019年相比仍呈现明显增长趋势。公司凭借自身技术实力，提供差异化、多样化解决方案，设立“IP+服务+解决方案”的三位一体的全栈式、立体化、模块化、标准化、定制化的软件产品和方案、以及依托软件为核心的软硬一体产品销售的商业模式。
技术优势
公司聚焦自身生态，强化软硬一体能力，持续优化硬件设计，加大研发投入，深耕“芯片+操作系统+应用场景”计算架构，以芯片技术为核心，AI、大模型等高新技术助力操作系统不断迭代更新，应用场景随着芯片不断更新进步而拓展。公司作为高通Windows on Arm生态的核心软件服务商，深入合作参与套件的软硬件研发，广泛与主流PC厂商建立合作，帮助厂商大模型在端侧场景落地。
端侧智能布局
公司紧跟产业趋势，部署端侧智能。AIPC加速发展，WinARM迎来重要变革机遇，公司作为高通WindowsonArm生态的核心软件服务商，深入合作参与套件的软硬件研发。公司广泛与主流PC厂商建立合作，帮助厂商大模型在端侧场景落地。AI技术驱动智能手机业务复苏，手机端侧模型部署提出新要求，公司凭借“芯片+全栈”操作系统优化的技术优势，有望继续抢占市场份额。端侧大模型赋能整车操作系统滴水OS，混合AI面向差异化需求，公司发布的滴水OS面向中央计算架构的新一代智能汽车产品，将座舱、智驾、舱驾融合等全部打通。
物联网发展
软件驱动机器人产业，实现泛物联网产品长尾化。公司基于边缘计算盒子、IoTHarbor物联网管理平台和ModelFarmAI开发平台打造端边云一体化的解决方案，实现物联网业务长尾化。除机器人外，公司不断在多个垂直领域推出产品，包括XR虚拟/增强现实、可穿戴设备、智能相机、智能音箱、视频会议与直播、无人机等。
财务分析
公司资本结构较为稳健，以股东权益为主，短期偿债能力较强。公司近年来的销售毛利率与销售净利率均显示出逐年下降的趋势，盈利能力有所减弱，但积极布局AI PC、智能汽车等端侧智能领域，加大研发投入，大力拓展全球业务，盈利能力有望逐步改善。
投资建议
预计2024-2026年归母净利润4.70/6.68/11.17亿元，对应当前PE分别53/37/22倍。公司深耕智能操作系统领域，在智能终端、汽车电子、物联网等拥有诸多领先技术，同时参股多家智能软硬件企业，并推动智能驾驶、智能家居等相关业务发展，发挥各个业务间的协同效应，软硬件解决方案全面布局。给予公司“优于大市”评级。
