2024年三季报点评：业绩高增，盈利能力进一步提升

业绩高增，盈利能力进一步提升
公司2024年Q1-Q3实现营收13.06亿元（同比增长56.14%），归母净利1.85亿元（同比增长47.96%），扣非净利1.77亿元（同比增长54.26%）。Q3单季营收5.67亿元（同比增长57.44%），归母净利0.87亿元（同比增长49.19%），扣非净利0.85亿元（同比增长54.09%）。业绩增长主要得益于欧美大型采购商家提前备货、北美以外新市场开拓，以及美国房地产行业回暖带动清洁设备及气动工具消费增加。

管理费用持续降低，毛利率不断优化
Q3毛利率34.76%，净利率14.13%。期间费率方面，销售费率11.39%（上升0.26pct），管理费率7.55%（下降3.7pct），财务费率-0.83%（上升5.02pct），研发费率3.6%（下降1.46pct）。毛利率提升或源于产品结构优化，高毛利产品放量推动毛利率持续改善。

海外业务占比高，业绩确定性强
公司海外业务占比超99%，主要布局北美市场，具备优质海外渠道优势。有望借助渠道优势拓展欧洲、南美、澳洲、日韩等地，提升海外市场市占率，潜在增量市场较大，成长性突出。

护理机器人业务加速成长，有望实现放量
根据QYResearch报告，全球健康护理机器人市场规模将达百亿。公司护理机器人产品已迭代至第五代，技术业内领先。2023年下半年以来销量明显增长，预计2024年护理机器人业务将加速发力。

投资建议与评级
公司盈利能力持续修复，产品优势突出，自主品牌推进及护理机器人放量将推动2024年业绩大幅增长。维持2024/2025/2026年营收预测分别为15.61/19.14/22.58亿元，归母净利润分别为2.27/2.90/3.48亿元，EPS分别为1.25/1.59/1.90元，对应PE分别为14.77/11.57/9.65倍，维持“增持”评级。

风险提示
美国经济衰退及中美贸易摩擦风险、库存回补不及预期风险、汇率大幅波动风险、原材料价格波动风险。