2024年三季报点评：业绩高增，盈利能力进一步提升

欧圣电气（301187）2024年三季报点评 / 业绩高增，盈利能力进一步提升 挖掘价值投资成长 2024年10月30日 / 【投资要点】 公司2024年半年度业绩：1）2024年Q1-Q3:实现营收13.06亿元 （yoy+56.14%）、归母净利1.85亿元（yoy+47.96%）、扣非净利1.77亿元（yoy+54.26%）；2）2024年Q3:实现营收5.67亿元（yoy+57.44%）、归母净利0.87亿元（yoy+49.19%）、扣非净利0.85亿元（yoy+54.09%） 主要受到欧美等大型采购商家提前备货，以及北美以外新市场的开 拓，及美国房地产行业回暖带动清洁设备及气动工具消费增加，市场需求旺盛，公司整体业绩持续增长。 管理费用持续降低，毛利率不断优化。24Q3毛利率34.76%（0.02pct） /净利率14.13%（-0.78pct）；期间费率角度，销售费率11.39% （+0.26pct）/管理费率7.55%（-3.7pct）/财务费率-0.83%（+5.02pct） /研发费率3.6%（-1.46pct）。公司毛利率提升或来自产品结构优化，高毛利产品放量推动毛利率持续优化。 海外业务占比高，业绩确定性强。公司海外业务占比超99%，布局北美市场，公司具备优质海外渠道优势，有望借助渠道优势布局欧洲、南美、澳洲、日韩等地，提升海外市场市占率，潜在增量市场较大，成长性突出。 公司护理机器人业务加速成长，有望实现放量。根据QYResearch研究报告显示全球健康护理机器人市场规模将达百亿。我国养老护理市场发展前景广阔，目前公司护理机器人产品已迭代至第五代，产品技术业内领先。2023年下半年以来公司护理机器人的销量实现明显增长 ，我们预计2024年公司护理机器人业务有望加速发力。 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：劉嘉仁 证书编号：S1160524090001 证券分析师：宋佳蔚 证书编号：S1160524070006 联系人：宋佳蔚 电话：021-23586475 相对指数表现 59.93% 41.41% 22.89% 4.36% -14.16% -32.68%10/3012/302/294/306/308/31 欧圣电气沪深300 基本数据总市值（百万元) 4749.63 流通市值（百万元) 1245.21 52周最高/最低（元） 28.49/11.60 52周最高/最低（PE） 26.81/14.95 52周最高/最低（PB） 3.39/1.52 52周涨幅（%） 50.19 52周换手率（%） 2135.94 相关研究 《业绩快速增长，中期分红注重股东回报》 【投资建议】 公司盈利能力持续修复，产品优势突出，随着自主品牌持续推进及护理机器人业务放量，2024年公司业绩有望大幅增长。我们维持原来的盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为15.61/19.14/22.58亿元，归母净利润分别为2.27/2.90/3.48，EPS分别为1.25/1.59/1.90元，对应PE分别为14.77/11.57/9.65倍,维持“增持”评级。 2024.08.20 《一季度业绩亮眼，盈利能力快速恢复》 2024.04.26 公司研究 机械设备 证券研究报告 盈利预测 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1216.12 1561.01 1914.18 2257.94 增长率(%) -5.27% 28.36% 22.62% 17.96% EBITDA（百万元） 179.74 340.27 432.92 513.28 归属母公司净利润（百万元） 174.86 227.38 290.35 347.84 增长率(%) 8.43% 30.03% 27.70% 19.80% EPS(元/股) 0.96 1.25 1.59 1.90 市盈率（P/E） 20.74 14.77 11.57 9.65 市净率（P/B） 2.43 2.21 2.15 2.09 EV/EBITDA 15.40 7.40 5.60 4.70 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 美国经济衰退及中美贸易摩擦风险。 库存回补不及预期风险。 汇率大幅波动风险。 原材料价格波动风险。 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 257.53 339.78 426.34 488.38 净利润 174.86 227.38 290.35 347.84 折旧摊销 19.10 72.37 88.03 99.83 营运资金变动 77.53 50.41 59.32 55.33 其它 -13.97 -10.38 -11.37 -14.61 投资活动现金流 -6.89 -149.68 -70.82 -170.08 资本支出 -265.93 -111.70 -111.70 -111.70 投资变动 245.79 -55.00 20.00 -83.00 其他 13.26 17.02 20.87 24.62 筹资活动现金流 5.28 -203.06 -246.56 -295.75 银行借款 147.79 16.40 14.43 13.75 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -142.51 -219.46 -260.99 -309.50 现金净增加额 266.72 -10.71 108.95 22.56 期初现金余额 832.82 1099.54 1088.83 1197.78 期末现金余额主要财务比率 1099.54 1088.83 1197.78 1220.34 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 成长能力（%）营业收入增长 -5.27% 28.36% 22.62% 17.96% 营业利润增长 17.37% 29.96% 27.64% 19.77% 归属母公司净利润增长 8.43% 30.03% 27.70% 19.80% 获利能力（%）毛利率 35.78% 37.01% 36.96% 37.15% 净利率 14.38% 14.57% 15.17% 15.41% ROE 11.71% 14.96% 18.63% 21.66% ROIC 7.69% 12.51% 15.63% 18.13% 偿债能力资产负债率（%） 35.66% 39.09% 42.35% 44.84% 净负债比率 - - - - 流动比率 2.29 2.04 1.90 1.81 速动比率 2.07 1.82 1.67 1.58 营运能力总资产周转率 0.56 0.65 0.74 0.80 应收账款周转率 10.47 10.54 10.33 10.15 存货周转率 4.96 6.22 6.15 6.03 每股指标（元）每股收益 0.96 1.25 1.59 1.90 每股经营现金流 1.41 1.86 2.33 2.67 每股净资产 8.18 8.32 8.53 8.80 估值比率P/E 20.74 14.77 11.57 9.65 P/B 2.43 2.21 2.15 2.09 EV/EBITDA 15.40 7.40 5.60 4.70 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产1645.77 1780.25 1964.62 2162.09 货币资金1099.54 1088.83 1197.78 1220.34 应收及预付134.67 172.74 211.83 249.84 存货139.89 176.11 216.13 254.18 其他流动资产271.67 342.57 338.88 437.72 非流动资产675.65 715.22 738.37 749.73 长期股权投资0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产284.51 527.29 592.97 614.58 在建工程252.22 50.44 10.09 2.02 无形资产110.75 107.67 104.59 101.51 其他长期资产28.17 29.82 30.72 31.63 资产总计2321.42 2495.47 2702.99 2911.81 流动负债717.29 871.54 1036.41 1193.00 短期借款173.77 186.97 197.10 206.45 应付及预收466.56 587.38 720.85 847.75 其他流动负债76.97 97.20 118.46 138.80 非流动负债110.54 103.90 108.20 112.60 长期借款54.01 57.21 61.51 65.91 应付债券0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债56.53 46.69 46.69 46.69 负债合计827.84 975.44 1144.61 1305.60 实收资本182.61 182.61 182.61 182.61 资本公积910.81 910.81 910.81 910.81 留存收益415.94 450.55 488.91 536.74 归属母公司股东权益1493.58 1520.03 1558.38 1606.21 少数股东权益0.00 0.00 0.00 0.00 负债和股东权益2321.42 2495.47 2702.99 2911.81 利润表（百万元）至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入1216.12 1561.01 1914.18 2257.94 营业成本781.04 983.29 1206.72 1419.17 税金及附加7.86 10.09 12.38 14.60 销售费用144.26 179.52 200.99 237.08 管理费用52.07 54.64 68.91 79.03 研发费用67.25 86.32 105.85 124.86 财务费用-38.40 -7.50 -6.80 -7.87 资产减值损失-6.49 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益13.26 17.02 20.87 24.62 资产处置收益0.02 0.00 0.00 0.00 其他收益3.30 4.24 5.20 6.13 营业利润212.32 275.92 352.20 421.83 营业外收入0.05 0.05 0.05 0.05 营业外支出0.56 0.56 0.56 0.56 利润总额211.80 275.41 351.68 421.31 所得税36.94 48.03 61.33 73.48 净利润174.86 227.38 290.35 347.84 少数股东损益0.00 0.00 0.00 0.00 归属母公司净利润174.86 227.38 290.35 347.84 EBITDA179.74 340.27 432.92 513.28 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深