2024年三季报点评：营收持续高增，公司产品结构优化提升盈利能力

生益科技2024年三季报显示，公司营收和盈利均实现双增长。Q1-Q3营业收入147.45亿元，同比增长19.42%；归母净利润13.72亿元，同比增长52.65%。其中，Q3单季度营收51.15亿元，同比增长14.52%；归母净利润4.40亿元，同比增长27.83%。营收增长主要得益于子公司生益电子收入增长49.27%，其持续优化产品结构和市场布局，满足高层数、高精度多层印制电路板需求。毛利增长带动净利润提升，Q1-Q3毛利率上升至22.02%（+2.49pct），净利率上升至9.84%（+2.65pct），主要由于覆铜板产销量提升、成本下降及销售结构优化，同时享受增值税进项税额加计抵减政策。子公司生益电子毛利率达21.68%（+5.46pct），主要因服务器需求景气带动高毛利产品占比增加。

公司发布股权激励计划，以10.04元/股授予727名激励对象5805.8848万股限制性股票（占股本2.45%），业绩考核目标为2024-2026年扣非净利润增长不低于25%/44%/66%，限售比例与业绩达标程度挂钩。股权激励有助于激发企业活力。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为18.34亿元、22.25亿元、25.26亿元，对应PE分别为27X、22X、20X。看好公司后续发展，维持“推荐”评级。风险提示：下游客户拓展进度不及预期；新产品研发不及预期。