2024年三季报点评：业绩稳定高增，大单品转型驱动盈利能力提升

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，营收19.52亿元（同比增长27.07%），归母净利2.39亿元（同比增长37.38%），扣非归母净利2.26亿元（同比增长44.09%）。公司拟每10股派发现金红利2.50元（含税）。Q3单季营收6.00亿元（同比增长25.79%），归母净利0.62亿元（同比增长44.32%），扣非归母净利0.60亿元（同比增长56.06%），业绩稳定高增主要得益于主品牌大单品战略深化及PL恋火延续快速增长。

Q3业绩亮点：

• 眼部类产品营收1.24亿元（同比增长22%），价格同比+10%，销售量同比+12%。
• 护肤类产品营收2.15亿元（同比增长15%），价格同比+43%，主要系重组胶原系列产品收入占比上升及货品结构变化拉高平均售价。
• 美容类产品营收2.02亿元（同比增长54%），价格同比-17%（因促销品拉低平均售价），销售量同比+71%。

盈利能力增强：

• 毛利率：2024年前三季度同比+3.78pct至74.63%，Q3毛利率74.52%，同比+2.07pct，大单品放量驱动毛利率提升。
• 期间费用率：2024年前三季度为60.65%，同比+1.93pct，Q3期间费用率同比-1.73pct至65.31%，主因管理费用同比-1.29pct，公司持续推进降本增效。
• 归母净利率：2024年前三季度为12.23%，同比+0.92pct，Q3净利率为10.38%，同比+1.33pct。

新品表现：

• 丸美和恋火聚焦核心大单品提升品牌黏性，核心单品销售占比逐渐提升。
• 大力发展胜肽小红笔、胶原小金针大单品及双胶原等，提升供应链规模优势。
• 新品上新推进：2024年8月小红笔眼霜升级3.0版本，9月上新小金针面霜和四抗3.0系列，持续推出新品，双十一期间表现靓丽。

盈利预测与投资评级：

• 公司转型调整成效显著，品牌聚焦大单品战略提升用户黏性，自有品牌快速放量，上新产品销量强劲，业绩表现亮眼。
• 维持2024-2026年归母净利润预测3.5/4.5/5.7亿元，同比增速分别为+36%/+29%/+25%，对应PE分别为34/27/21X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动、重要客户流失、新品推广不及预期等。