Q3需求承压，现金流有所改善

荣泰健康2024年三季报显示，公司整体经营面临短期压力，但现金流状况有所改善。具体来看：

核心观点与关键数据

1. 收入与盈利承压：

   • 前三季度收入11.6亿元（YoY-10.3%），归母净利润1.4亿元（YoY-6.1%）；
   • Q3单季收入3.4亿元（YoY-16.8%），归母净利润0.3亿元（YoY-33.4%）。
   • 分区域看，国内可选消费低迷导致内销收入下降（Q3线上销售额YoY-42.5%），海外需求波动影响外销收入。
   • Q3净利率9.2%（YoY-2.3pct），毛利率YoY-2.3pct，主要受收入减少、原材料上涨及汇率影响；但费用管控有效，期间费用率YoY-1.0pct（销售/管理费用率YoY-0.8pct/-0.2pct）。

2. 现金流改善：

   • Q3经营性现金流净额0.3亿元（去年同期-0.2亿元），主要因回款能力增强（收现比123.7%，YoY+23.5pct）及费用管控（支付给职工现金YoY-9.4%）。

研究结论与投资建议

• 短期承压主要源于消费景气低迷及海外需求波动，但公司通过费用优化及现金流管理已展现改善趋势；
• 预期随着消费复苏及海外市场拓展，收入有望回升，盈利能力将逐步改善；
• 预测2024~2026年EPS分别为1.13/1.35/1.56元，维持“买入-A”评级，目标价16.99元。

风险提示：原材料价格、汇率波动及海外贸易政策风险。