季报点评：Q3业绩持续承压，现金流有所改善

2024Q1-3公司业绩持续承压，收入和净利润同比分别下降7.3%和14.3%，主要受基建业务毛利率下降影响。Q3单季收入降幅收窄，但业绩仍承压。分业务看，基建业务收入同降8%，设计业务同降4%，装备业务同降1%，地产业务同降13%，其他业务同降2%；Q3单季地产业务收入显著提升。综合毛利率为9.0%，同比下降0.26pct，Q3单季毛利率下降0.8pct，地产毛利率显著提升。费用率为5.05%，同比提升0.04pct。经营活动现金净流出713亿元，较上年同期多流出375亿元，Q3单季净流出19.3亿元，同比少流出18.3亿元。Q3新签订单同降15%，新兴业务增势较好，在手项目储备充裕，未完合同额为63253亿元，较2023年末增长7.6%。根据三季报情况，预计2024-2026年公司归母净利润分别为298/299/301亿元，同比变动-11%/+0.5%/+0.6%，EPS分别为1.20/1.21/1.22元/股，当前股价对应PE分别为5.3/5.3/5.3倍，维持“买入”评级。风险提示包括基建投资不及预期、应收账款减值风险、大宗商品价格波动风险等。