2023年三季报点评：受股权激励+汇兑损失影响Q3承压，Q4将有所改善

公司发布2023年三季报，营收46.41亿元，同增11.39%；归母净利7.52亿元，同增6.84%；扣非净利7.72亿元，同增8.20%。2023Q3营收13.9亿元，同环减19%/13%；归母净利1.24亿元，同环减59%/59%；扣非净利1.25亿元，同环减64%/63%，业绩不及预期，主要系汇兑损失及股权激励导致费用增加所致。展望2023Q4，海外并网2023年10月起需求明显改善，储能已过最差季度，出货及营收均将有所改善，我们预计全年并网出65-70万台左右，储能出7-10万台。2024年并网需求持续高增，工商储与并网渠道复用，将逐步放量贡献业绩增量。我们预计2023-2025年归母净利润为10.3/15.6/21.9亿元（2023-2025年前值为14.3/22.3/30.2亿元），同比-3%/52%/40%，基于公司2024年出货恢复增长，工商储逐步放量，给予2024年26倍PE，对应目标价101元，维持“买入”评级。

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