2024年三季报点评：主产品价差收窄，24Q3利润同环比下降

事件：2024年10月28日，公司发布2024年第三季度报告。2024年前三季度，公司实现营业收入491.97亿元，同比增长11.31%；归属于上市公司股东的净利润为7.46亿元，同比下滑15.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.37亿元，同比下滑13.60%。 24Q3归母净利润同环比下降。2024年第三季度，公司实现营业收入179.24亿元，同比增长11.91%，环比增长6.56%；归属于上市公司股东的净利润为1.41亿元，同比下降65.41%，环比下降57.23%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.98亿元，同比下降73.41%，环比下降68.23%。 24Q1~Q3主产品产销高增。2024年前三季度，公司实现POY产/销量分别为386.2/380.6万吨，同比+14.8%/+15.2%；实现FDY产/销量分别为111.7/108.8万吨，同比+7.4%/+4.4%；实现DTY产/销量分别为59.6/56.4万吨 ， 同比+9.3%/+3.7%；实现短纤产/销量分别为95.0/93.0万吨 ， 同比+12.3%/+12.6%；实现PTA产/销量分别为34.2/33.7万吨，同比-3.7%/-6.9%。 24Q1~Q3主产品价格基本稳定，POY价差收窄。2024年前三季度，公司POY/FDY/DTY的不含税平均售价分别为6809/7714/8746元/吨，同比分别变化-0.4%/+0.7%/+3.1%；短纤/PTA不含税平均售价分别为6585/5067元/吨，同比分别变化+1.2%/-1.8%。原料方面PTA/MEG的不含税平均售价分别为5090/4010元/吨，同比分别变化-2.3%/+11.7%。价差方面，产量份额最高的POY价差为1069元/吨，同比-6.0%；FDY价差为1973元/吨，同比+0.5%； DTY价差为3006元/吨，同比+7.8%。 24Q3主产品销量环比增长，价格环比下降。2024年第三季度，公司实现POY产/销量分别为127.1/147.9万吨，环比-2.2%/+18.8%；实现FDY产/销量分别为37.7/38.8万吨，环比+1.1%/+4.3%；实现DTY产/销量分别为20.8/20.2万吨，同比+6.0%/+5.2%。POY/FDY/DTY的不含税平均售价分别为6690/7568/8699元/吨，环比分别变化-3.2%/-2.7%/-1.3%。 投资建议 ：我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为9.52/12.44/14.88亿元，EPS分别为0.62/0.82/0.98元/股，对应2024年10月29日的PE分别为18/14/12倍。考虑长丝市场目前相对疲软，因此下调评级，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动的风险；下游需求不及预期的风险；在建项目进度不及预期的风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）