2024年三季报点评：Q3净利亏损环比显著收窄，HPBC差异化组件持续突破

2024-11-05 周旭辉,朱晋潇东方财富苏吃吃

经营业绩：2024年前三季度公司营收585.93亿元，同比-37.73%；归母净利润-65.05亿元，同比-155.62%。Q3单季营收200.64亿元，同比-31.87%，环比-3.79%；归母净利润-12.61亿元，同比-150.14%，环比+56.40%。
利润率：前三季度毛利率/净利率分别为7.98%/-11.16%，Q3单季分别为8.60%/-6.37%。毛利率环比提升，显示盈利底部已现，行业价格有望企稳回升。
销量：1-9月硅片出货82.80GW（对外35.03GW），同比下降4.22%；组件出货51.23GW（BC组件13.77GW），同比增长17.70%。Q3单季硅片出货38.36GW（对外13.07GW），电池出货1.5GW，组件出货19.89GW。
HPBC：公司具备1.5GW HPBC二代电池产能，规划2025年末达50GW。Hi-MO9组件在全球市场持续拓展，主要覆盖中国、欧洲、中东、亚太和拉美市场。

业绩改善信号：公司盈利底部信号已现，伴随政策引导光伏供给侧优化，行业供需结构改善，业绩有望逐步提升。
盈利预测调整：预计2024-2026年营收分别为858/1075/1284亿元，归母净利润分别为-74/35/67亿元，EPS-0.97/0.47/0.89元/股，对应PE分别为-/41/21倍。
投资建议：维持“增持”评级，认为公司长期成长潜力显著。