2024年三季报点评：业绩符合市场预期，核心下游风正时济

公司24Q1-3业绩符合市场预期，营收11.6亿元（同比+9.6%），归母净利润1.4亿元（同比+56.4%），主要得益于降本优化措施效果显现，毛利率/净利率提升至38.6%/12.5%（同比+1.3/+3.7pct）。费用率显著下降，24Q1-3/24Q3期间费用率分别为26.1%/33.0%（同比-5.4/-6.9pct），股权激励计划带动股份支付成本下降。

体系变革成效持续兑现，核心下游表现优异：1）工控OEM市场Q3销售额同比-4.3%，但核心下游3C/物流/机床/半导体复苏较快，电子制造行业伺服/小型PLC销售额同比+12%/+5%，公司通过替代日系方案提升市占率；2）新兴市场积极开拓，拓展先进制造行业大客户；3）锂电光伏需求下滑影响收入及订单，但Q3新能源占雷赛收入比例不到15%。

移动机器人业务进展良好：公司已具备无框力矩电机等完整产品矩阵，获得机器人客户大批量订单，无框力矩电机率先贡献业绩增量，无框/空心杯电机及其驱动器在人形机器人应用值得期待。

盈利预测与投资评级：下调24-26年归母净利润至2.02/2.46/3.10亿元（同比+46%/+22%/+26%），对应PE分别为38x、32x、25x，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行，竞争加剧，原材料涨价超预期等。