发布股权激励&员工持股计划彰显业绩增长信心，机器人业务风正时济

2025-05-19 曾朵红,谢哲栋,许钧赫东吴证券 LLLL

考核目标彰显公司增长信心：根据股权激励草案与员工持股计划，预计2025-2027年公司营收增速分别为20%/25%/20%，净利润增速分别为30%/23%/19%，体现公司增长信心。
运控主航道行稳致远、变革红利持续体现：
- 深耕下游细分行业：2024年伺服收入同比+12%，市占率达3.8%（内资仅次于汇川）；小型PLC收入同比+88%，快速突破市场。
- 经销模式贡献显著：2024年经销收入7.7亿元，同比+93%，经销商达200+家，办事处30+个，将带动业绩持续增长。
打造机器人第二曲线、产品思路清晰：
- 定位核心零部件及解决方案供应商：成立上海雷赛机器人/深圳灵巧驱控子公司，专注无框/空心杯电机、模组及解决方案，产品已发布并持续迭代；通用机器人运动控制系统在研。
- 客户合作积极：已与数百家国内外机器人企业及模组厂家合作，有望逐步贡献业绩增量。
盈利预测与投资评级：
- 维持2025-2027年归母净利润预测为2.8/3.7/4.8亿元，同比+40%/+31%/+31%，对应PE分别为55x、42x、32x。
- 维持“买入”评级，主要受机器人业务空间广阔支撑。
风险提示：宏观经济下行、竞争加剧等。