纽威股份2024年三季报点评：业绩符合预期，下游维持高景气

纽威股份2024年三季报点评

核心观点
纽威股份作为工业阀门龙头企业，2024年前三季度业绩符合预期，营收44.55亿元（+5.09%），归母净利润8.28亿元（+40.69%），扣非归母净利润8.16亿元（+29.66%）。单三季度营收16.2亿元（-10.98%），主要受基数效应和客户收货确认较慢影响；归母净利润3.40亿元（+34.88%），扣非归母净利润3.33亿元（+19.87%），利润增速较快主要由于毛利率提升。

关键数据

• 盈利能力提升：2024Q3单季毛利率38.9%（+6.3pct），主要得益于海外收入占比提升、产品结构升级（油气开采、船舶海工、LNG、核电等高毛利率领域占比提升）及原材料价格下降；归母净利率21.0%（+7.1pct）。
• 费用率：2024Q3销售费用率6.4%（+0.1pct），管理费用率3.5%（+1.1pct），主要由于股权激励费用提升；研发费用率1.1%（-1.7pct）。
• 市占率：2023年国内市占率约2%，全球市占率约0.5%，未来有望持续提升；海外收入占比65%以上，收入订单增速较快。

研究结论
公司下游景气度较好，油气开采、炼油、船舶海工、核电、水处理等行业预计维持高景气，订单快速增长。产品结构优化及原材料价格下降推动毛利率持续上升。上调2024-2026年EPS至1.32/1.59/1.89元，目标价29.04元（PE 22倍），维持增持评级。

风险提示
油价大幅下跌、北美电驱压裂设备订单获取不及预期等。