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2024年三季报点评：业绩略高于预告中枢，逐步完善专用设备平台化布局

2024-10-29 周尔双,李文意东吴证券我是传奇

业绩高增：2024年前三季度公司实现营业收入123.44亿元（同比+92.7%），归母净利润20.23亿元（同比+65.5%），扣非归母净利润19.45亿元（同比+72.1%）。Q3单季营收57.22亿元（同比+146.4%），归母净利润7.97亿元（同比+69.1%）。业绩略超预告中枢。
盈利能力：毛利率27.8%（同比-0.1pct），销售净利率16.39%（同比-2.8pct），期间费用率6.31%（同比-0.9pct）。销售费用率2.21%（同比+0.3pct），管理费用率1.19%（同比-0.5pct），财务费用率-0.5%（同比+1.7pct），研发费用率3.42%（同比-2.5pct）。Q3单季毛利率23.38%（同比-7.1pct），销售净利率13.92%（同比-6.6pct）。
存货&合同负债：截至Q3合同负债164.60亿元（同比+0.3%），存货180.76亿元（同比+19.5%）。经营现金流Q1-Q3为19.0亿元（同比-41.2%），主要因上年同期预收款较多。
光伏设备：TOPCon路线保持领先市场份额；HJT路线效率达25.6%，大腔室射频双面微晶技术量产；钙钛矿及叠层路线大规格涂布设备、闪蒸炉顺利出货。
半导体&锂电：湿法刻蚀清洗设备实现国产替代，中标碳化硅整线订单，开拓欧亚市场；双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线并交付。
盈利预测与评级：维持2024-2026年归母净利润26.2/35.3/39.9亿元，对应动态PE分别为6/5/4倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。