华海清科2024年三季报点评：设备验收加速，持续推进平台化布局

核心观点与关键数据

• 维持增持评级：预计2024-2026年EPS分别为4.25/5.45/7.08元，参考可比公司25年PE均值41倍，给予公司25年41倍PE，对应目标价223.45元。
• Q3业绩略超预期：24Q1-Q3营收24.52亿元/+33.22%，归母净利7.21亿元/+27.8%，单Q3营收9.55亿元/+57.63%，归母净利2.88亿元/+51.74%。CMP设备市占率提升，关键耗材与维保、晶圆再生及湿法装备逐步放量。
• 毛利率净利率：24Q1-Q3毛利率45.82%/-0.64pct，净利率29.4%/-1.24pct。销售/管理/研发费用率分别为6.06%/5.10%/10.42%，同比分别为+0.81/-0.42/-1.19pct。

设备迭代与平台化布局

• CMP设备：Universal H300实现小批出货。
• 减薄设备：Versatile–GP300取得多个头部前道fab厂批量订单，Versatile–GM300发往国内头部封测厂验证。
• 划切设备：推出Versatile-DT300，发往多家客户验证。
• 清洗设备：应用于4/6/8英寸化合物半导体的刷片清洗装备实现首台验收。
• 膜厚量测设备：取得头部龙头企业批量重复订单。

产能布局与零部件国产化

• 产能布局：北京基地和天津基地预计24年底竣工验收，上海临港拟投资16.98亿建设新基地。
• 零部件国产化：完成减薄设备主轴、多孔吸盘等核心零部件国产化开发，部分达到量产条件。成立广州孵化平台。

风险提示

• 半导体行业周期波动、国产替代及公司产品研发不及预期。