2024年半年报点评：业绩符合预期，逐步完善专用设备平台化布局

业绩持续高增，符合预期
2024上半年公司实现营业收入66.2亿元，同比+62.2%，其中工艺设备收入54亿元（+69.79%，占比82%），自动化配套设备收入8.76亿元（+38.72%，占比13.2%）；归母净利润12.26亿元（+63.2%），扣非归母净利润11.79亿元（+71.48%）。Q2单季营收40.4亿元（+88%），归母净利润6.48亿元（+56%）。

盈利能力保持稳定，工艺设备毛利率达31%
上半年毛利率31.6%（+5.17pct），工艺设备毛利率31%（+5pct），自动化配套设备毛利率27.7%（+6.34pct）；销售净利率18.5%（+0.11pct），期间费用率6.85%（+0.93pct），财务费用率-1.1%（+1.5pct），研发费用率4.4%（-0.89pct）。Q2单季毛利率30.78%（+1.03pct），销售净利率16%（-3.3pct）。

存货&合同负债高增，经营现金流有所下降
截至2024Q2合同负债184.52亿元（+56%），存货216.37亿元（+74%），发出商品占比91.02%；2024H1经营活动净现金流1.96亿元（-90.8%），主要因上年同期行业扩产导致合同负债增多。

光伏设备：实现TOPCon、HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层路线全覆盖

• TOPCon：产线升级改造、新建产能及海外扩产需求仍以TOPCon为主，市场份额领先；
• HJT：常州中试线电池片平均转换效率25.6%，大腔室射频双面微晶技术量产；
• 钙钛矿及钙钛矿叠层：大规格涂布设备及大尺寸闪蒸炉（VCD）顺利出货。

拓展半导体&锂电领域，逐步完善专用设备平台化布局

• 半导体设备：创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单，6/8吋湿法刻蚀清洗设备覆盖碳化硅器件刻蚀清洗全段工艺，积极开拓欧亚市场；
• 锂电真空专用设备：双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，交付一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备。

盈利预测与投资评级
维持2024-2026年归母净利润预测26.2/35.3/39.9亿元，对应PE6/5/4倍，维持“增持”评级。

风险提示
下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。